艾迪精密(603638):业绩创同期新高,液压件业务有望维持高成长-2021年中报点评

收入利润现金流均创同期新高

   艾迪精密2021年上半年实现营业收入16.4亿元,同比增长50.2％;归母净利润3.4亿元,同比增长14.6％;每股收益0.40元。经营活动产生的现金流净额为1.5亿元,同比增长14.7％。公司上半年毛利率为36.4％,同比下降6.9个百分点,主要由于原材料价格上涨及收入结构变化;净利率20.5％,同比下降6.4个百分点。公司将技术创新作为核心竞争力,持续开展应用技术和行业前沿的新产品、新工艺研究,研发费用同比大幅增长255.6％至8460万元。

   液压件国产化进程液压件国产化进程液压件国产化进程

   2021年上半年公司液压件业务实现收入9.1亿元,同比大幅增长142.6％,收入体量接近去年全年。在液压件售后市场,公司以品牌建设为基础,通过提升渠道和经销商的团队管理和市场运作水平,扩大市场销售份额。在主机市场,公司大力拓展新客户,通过进一步加强与主机厂的合作,建立和完善终端销售服务网络,增加大客户数量。在出口市场,公司通过产品定制及服务吸引更多海外销售客户,分散贸易政策风险。

   破碎锤渗透率破碎锤渗透率

   2021年上半年公司破碎锤业务实现收入7.0亿元,同比下降1.7％。在城镇化趋势下,城市基础设施建设的推进需要大量的破拆作业,对液压破碎锤形成持续的需求。此外,随着国家对环境保护的日益关注、安全生产要求的不断提高以及人工成本的逐步上升,建筑施工、矿山冶金、道路养护等领域的机械装备的使用率将快速增长,也将带动行业对液压破碎锤的需求。根据公司中报,2020年国内挖掘机配锤率仅为25％-30％,与成熟市场还有差距,配锤率仍有提升空间。公司作为国内液压破碎锤龙头,在配锤率提升和行业集中化的趋势下,液压破碎锤业务仍有较好的增长潜力。

   维持"维持"维持"基于原材料成本上行对利润率的影响基于原材料成本上行对利润率的影响基于原材料成本上行对利润率的影响基于原材料成本上行对利润率的影响21-23年净利润预测9.0％/6.7％/3.4％至6.7/8.2/9.8亿元,对应21-23年EPS分别为0.80/0.97/1.17元。公司受益液压件国产化大趋势,液压件业务维持高增长,维持公司"增持"评级。

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