中油工程(600339):上半年寰球工程净利润同比增长189％-公司半年报

公司发布2021中报。2021H1,公司实现营业收入327.04亿元,同比+15.37％;实现归母净利润4.81亿元,同比+74.21％。其中,2021Q2实现收入193.21亿元,同比+3.55％,实现归母净利润3.48亿元。

   上半年寰球公司收入同比增长50％,盈利同比增加0.9亿元。2021H1,公司重要子公司中,工程建设公司收入115.93亿元,同比-8.29％,净利润1.99亿元,同比+59.2％;寰球工程公司收入92.84亿元,同比+50.0％,净利润1.36亿元,同比+189.4％;集团工程公司收入95.47亿元,净利润1.42亿元,同比+25.7％。?2021H1新签订单同比减少9.3％。2021H1,新签合同额463.62亿元,与2020H1年相比减少9.3％。已中标未签合同78.91亿元,已签约未生效合同103.42亿元。新签合同额中:国内合同额379.14亿元,境外合同额84.48亿元。2021H1,油气田地面工程业务新签合同额66.80亿元,占比14.4％;管道与储运工程业务新签合同额182.51亿元,占比39.4％;炼油与化工工程业务新签合同额131.97亿元,占比28.5％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额82.34亿元,占比17.8％。

   重大项目进展顺利,开始业绩释放。截止2020年末,公司阿穆尔天然气处理厂建设项目(项目金额174亿元,下同)完工百分比71％,广东石化炼化一体化项目(364亿元)完工百分比40％,巴布综合设施项目(103亿元)完工百分比83％,哈法亚天然气处理厂项目(75亿元)完工百分比30％,长庆乙烷制乙烯项目(52亿元)完工百分比94％,公司多个重大项目金额大、持续时间长,当前完工率平均已经进入中后期,我们认为公司目前处于业绩释放阶段。

   盈利预测与投资评级。我们预计中油工程2021～2023年EPS分别为0.21、0.23、0.25元。按照2021年BPS4.62元以及0.80-0.90倍PB,对应合理价值区间3.70-4.16元,维持"优于大市"投资评级。

   风险提示:油价大幅下跌、汇率大幅波动、在手订单建设不及预期等。