燕麦科技(688312):FPC自动化、智能化测试行业的领跑者-公司快评

燕麦科技核心看点:

   1、燕麦科技是行业领先的FPC测试设备制造商,产品覆盖鹏鼎控股、日本旗胜等全球多家头部FPC制造商,获得苹果、谷歌等终端公司的认可。公司产品主要包括测试治具、自动化测试设备、配件及其他等,所测试FPC的终端应用领域主要集中在以苹果公司为主的消费电子领域。自动化测试设备为公司收入的主要来源,2020年营收占比超过85％。

   2、测试设备作为智能制造领域的重要质量控制节点,受益于测试技术由自动化向智能化升级。公司以精密机械及电、光、声等领域多种测试技术为基础,融合精密机械、自动控制、测试测量、机器视觉和人工智能等技术,持续帮助客户提高自动化水平和智能制造水平。

   3、消费电子需求多样化,且呈现小型化、集成化、高精度和高稳定性的发展趋势,带动FPC测试需求提升。近年来,TWS耳机、智能手表、智能汽车等终端快速兴起,消费电子及其上游FPC需求呈现多样化的发展趋势。此外,电子产品结构越来越复杂,功能日益多样化,进而带动电路布线及电路板的搭载元器件也越来越精密、日益微型化,推动测试技术向更高精度和更复杂使用场景方向发展。

   4、公司作为FPC自动化、智能化测试行业的领跑者将充分受益于FPC测试设备的需求增长。我们预计21/22/23年公司营业收入同比增长27.5％/25.6％/23.5％至4.47/5.61/6.93亿元,归母净利润同比增长25.0％/22.3％/21.4％至1.28/1.56/1.90亿元,当前股价对应PE分别为28.7/23.5/19.3倍,首次覆盖给予"买入"评级。

   评论:

   燕麦科技:FPC智能制造的有力推动者,FPC测试设备覆盖全球多家头部FPC制造商

   燕麦科技是一家专注于自动化、智能化测试设备的研发、设计、生产和销售的高科技企业。公司成立于2012年,开发出测试治具、自动化测试设备、智能化视觉检测设备等系列产品,主要应用终端领域覆盖手机、平板电脑、智能可穿戴设备等消费电子领域、汽车电子领域及通信等领域。公司已成为鹏鼎控股、日本旗胜、住友电工、日本藤仓、东山精密、永丰集团等多家全球领先的FPC企业供应商,并发展成为苹果、谷歌等公司的供应商。公司产品主要包括测试治具、自动化测试设备、配件及其他等,所测试FPC的终端应用领域主要集中在以苹果公司为主的消费电子领域。

   风险提示

   1、宏观经济下行导致消费电子需求不及预期;

   2、对苹果公司及其产业链存在依赖的风险;

   3、公司人工智能视觉检测设备等新项目进度不及预期的风险。