首钢股份(000959):向高端产品集群发展,公司业绩持续释放-三季度业绩预增报告

报告导读

   10月7日晚,公司发布《北京首钢股份有限公司前三季度业绩预告》。前三季度,公司实现归母净利润56.4亿元-60.4亿元,同比增长380％-414％;其中,2021Q3实现归母净利润22.07亿元-26.07亿元。

   投资要点

   京唐基地19％股权全部并表,增厚母公司业绩上半年,公司完成发股购买京唐少数股权落地,三季度开始完成并表。公司两大基地中,京唐公司具有规模大,品种全,物流优势明显等特征,整体盈利能力在全行业处于领先位置。今年二季度,京唐吨钢盈利560元,领先行业平均水平。另一方面,京唐基地成本端折旧高峰已过,财务费用逐步下降,成本拐点已现。预计明年,公司有望进一步落地收购京唐余下少数股权。

   公司受益全行业减产行业下半年粗钢产量快速下降。预计四季度产量下降存有加速可能。公司两大基地作为超级排放A类企业,享受自主减排。因此,公司下半年仍将保持稳定生产,而全行业供给收缩利好产品市场价格稳定。

   高端电工钢盈利稳定,未来成长性强公司是电工钢龙头企业。电工钢产量占比接近权益产量的10％。作为电力及新能源行业必须的钢材产品,随着新能源行业的快速发展,电工钢产品供不应求。上半年,电工钢价格维持高位。且由于电工钢对于技术、装备要求极高,供给释放弹性较弱,使得电工钢价格维持在高位运行。目前,能耗双控对于工业企业节能及电网升级需求明显提升,高端无取向及取向硅钢未来市场空间巨大。

   盈利预测及估值

   公司向高附加值钢材产品发展,未来战略产品有望持续获得提升。因此,预计公司产品市场价格未来波动较小。另外,战略产品占比逐步提升将提升公司整体利润水平。预计公司2021-2023年实现归母净利润80/95/104亿元,对应PE分别为4.84/4.09/3.74倍,维持"买入"评级。

   风险提示:上游原材料价格大幅上涨,需求不及预期等。