辉隆股份(002556):产品价格持续上涨,传统主业高景气延续-2021年三季度业绩预告点评

业绩符合市场预期,主营业务贡献持续提升。公司预告2021前三季度实现归母净利润4.20亿元～4.64亿元,同比+90％～110％,其中Q3实现归母净利润0.74～1.19亿元,同比+53.82％～146.06％,业绩符合市场预期。我们认为主要是由于公司化肥等主营业务受益于产品涨价有所提升。以磷酸一铵为例,根据百川盈孚,磷酸一铵价格自2021年以来持续上涨,最新市场均价为3357元/吨,同比+81.20％。

   2021年四季度预计业绩随产品价格持续提升。2021年四季度预计公司业绩增量一方面将来自前期投产的3000吨年百里香酚项目,另一方面,公司业绩将受益于甲苯、甲醚、磷酸一铵等产品的涨价持续提升。全年来看,我们预计公司业绩将持续稳步提升。

   2022年全年:超额奖励计提结束,薄荷醇项目最受关注,进军消费健康领域值得期待。2022年,公司业绩料将不受海华科技计提业绩奖励的影响。此外,在建3000吨/年薄荷醇、10000吨/年间甲酚、15000吨/年BHT扩产、热电联产等项目料将按计划相继投产,增厚公司短期业绩的同时,也将帮助公司在既有细分市场上保持竞争力、为长期可持续发展奠定基础。此外,公司前期设立的韶美生物进一步彰显了公司布局生物科技领域、力争成为一流精细化工企业的信心。

   风险因素:新业务进展不及预期,竞争加剧超预期、原材料价格上涨。

   投资建议:随着募投项目逐步达产,预计2021年公司业绩将触底反弹,未来两年随着新建项目持续投产,公司业绩将持续增长。我们维持公司2021～2023年归母净利润预测为5.44/7.23/8.87亿元,对应EPS预测为0.58/0.77/0.94元,考虑到公司业绩的长期增长性及高技术壁垒,我们给予公司2021年36倍PE对应目标价21元(维持),维持"买入"评级。