嘉诚国际(603535):跨境业务持续放量,盈利能力不断提升-2021年三季报点评

1)2021Q3业绩符合预期。公司2021年三季度实现营业收入3.29亿元,同比增长1.87％,实现净利润0.59亿元,同比增长17.84％,实现归母扣非净利润0.57亿元,同比26.28％,业绩符合预期。受益高毛利业务(跨境仓储物流)持续向好以及嘉诚国际港二期的逐步投产,跨境仓储物流业务对利润贡献不断提升,2021年前三季度实现销售毛利率分别为28.18％、29.02％、30.87％,实现销售净利率分别为15.61％、17.96％、18.03％。

   2)三季度跨境业务持续向好。公司跨境出口业务逐步放量,其中出口至中国香港及东南亚国家的业务量大幅增长;进口业务方面,新增天猫国际大贸业务,原有保税仓模式业务量稳步增长,预计随着四季度电商消费旺季来临,公司跨境进出口业务有望进一步放量增长。

   3)旧项目已进入完工验收阶段,新项目蓄势待发。根据公司公告,嘉诚国际港二期已进入完工验收阶段,并将于年内大规模投入运营。公司新增海南免税仓储物流项目,根据公司公告,预计该项目可为公司每年新增营业收入12亿元,贡献利润2.4亿元。

   4)盈利预测与投资评级。根据我们对公司的盈利预测,2021-2023年公司营业收入分别为13/20/24亿元,同比增长16％/50％/22％;净利润分别为1.9/3.2/4.3亿元,同比增长16％/70％/37％;对应EPS分别为1.24/2.11/2.88元,对应市盈率分别为30/18/13X。我们看好公司自有仓储所在地的区位优势,同时考虑加入菜鸟网络后带来的业务量增长,以及切入海南免税物流市场后成长空间进一步打开,维持"增持"评级。

   5)风险提示:工程进度不及预期、与菜鸟合作不及预期。