龙蟠科技(603906):宁德入股深绑,产能锁定加速扩产-公司事件点评报告

事件:1.2021年10月18日公司发布对子公司常州锂源增资公告并引入战略投资者,龙蟠科技、问鼎投资(宁德时代全资)、时代闽东(宁德时代持股22％)分别向常州锂源增资1.0亿、1.65亿、1.8亿,常州锂源对价12.8亿,增资完成后龙蟠持股53.8％,问鼎投资持股9.6％,时代闽东持股10.4％,贝特瑞持股6.6％,其余19.6％为员工持股平台。

   2.2021年10月18日公司发布全资孙公司转让公告,将四川锂源按权益法作价1亿元转让并入常州锂源。

   点评:1.宁德时代高额入股,量价保证:此次增资后宁德时代间接持股常州锂源达11.9％,对于出资2亿元,为入股铁锂公司出资较大的一次合作,彰显对龙蟠铁锂技术和产品的认可,预计龙蟠占宁德铁锂正极需求比例将有显著提升。

   2.四川锂源并入实质为宁德时代跟投扩产:四川遂宁三期在建15万吨将并入常州锂源,等同于宁德时代跟投龙蟠的磷酸铁锂项目,未来不排除有进一步合作的可能性。

   3.龙蟠在铁锂领域布局完善,执行力强:公司6月完成对贝特瑞铁锂资产的收购,8月、10月就分别与上游新洋丰、下游宁德时代深度绑定,产业链布局十分完善,并从时间上看仅四个月就完成,彰显公司战略执行力。

   盈利预测:预计21/22年的归母净利3.8/7.0亿元,对应PE为72.6/39.6倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料大幅上涨;产能释放不及预期;需求不及预期。