维宏股份(300508):限电影响短期需求,长期增长逻辑不变-公司点评报告

事件:2021年10月20日晚,公司发布2021年三季报,单季度实现营业收入1.00亿元,同比增长60.41％;归母净利润0.13亿元,同比下滑19.88％;扣非归母净利润0.12亿元,同比增长34.72％。

   点评:

   受限电影响,Q3营收承压,长期成长趋势不改

   根据公司公告,2021年前三季度公司营业收入实现3.17亿元,同比增长115.83％;归母净利润实现0.57亿元,同比增长395.74％。今年前三季度业绩增长较快,一方面受益于国内疫情逐步好转,另一方面受益于公司强化品牌推广、加强科技研发,同时收购南京开通,积极完善业务布局。三季度在限工限电背景下,下游客户短期需求受到一定影响,进而影响到单季度营收体量,导致公司202年Q3单季度营收环比下滑24.24％,同时公司加强费用端投入,使得净利率有所回落,从长期来看,公司深度卡位运动控制领域,重视研发投入,具备多项核心技术,积极加强产业链布局,公司不改长期成长趋势。

   积极进行研发投入,费用管控能力良好

   公司费用管控能力良好,销售管理费用率平稳;持续进行研发投入,以研发驱动公司发展。2021Q3公司销售费用率为6.00％,同比下降0.45个百分点;管理费用率11.00％,同比下降3.52个百分点。公司的销售管理费用率平稳,体现了公司良好的管控能力和稳定的经营。另外,公司积极投入研发,2021Q3研发费用支出0.22亿元,单季度研发费用率为22.00％;近年来公司持续高强度投入研发,积极打磨领先技术,塑造自身产品在市场的领先地位,有利于公司长期发展。

   深耕运动控制领域,激光切割打造公司新增长点

   智能制造推动运动控制系列产品市场需求持续增长。目前国内智能制造蓬勃发展,机床工具行业市场需求端快速增长,持续提振数控市场景气度。公司作为运动控制领域的领先企业,具备业内领先的技术优势,并通过持续投入研发来保障公司核心产品在下游3C、激光、木工等多个领域中的领先技术优势。另外,激光切割的渗透率和市场规模持续提升,激光切割行业维持高景气度;未来激光切割领域有望成为公司业绩的重要支撑,公司核心产品有望持续放量增长。

   盈利预测与投资评级

   公司深耕运动控制领域多年,具备多项核心技术,公司积极加强产业链布局,将持续受益于智能制造大发展。我们预计公司2021-2023年净利润分别为0.82亿元、1.24亿元、1.60亿元,对应PE为57.62倍、37.77倍、29.41倍,维持"买入"评级。

   风险因素

   下游行业发展不及预期、市场竞争加剧的风险、毛利率下降的风险、业务整合及商誉减值风险