维宏股份(300508):短期事件影响收入增速,估算激光业务依旧高增-三季点评

事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现收入3.17亿元,YoY+115.83％;归母净利润0.57亿元,YoY+395.74％。Q3单季度实现收入1.00亿元,YoY+60.41％;归母净利润0.13亿元,YoY-19.88％。

   木工、水切业务或受地产事件拖累,激光业务受限电影响但估算依旧高增。我们认为,由于三季度部分房地产债务问题发酵,部分地产产业链客户收缩需求,进而可能导致公司上半年强复苏的木工、水切业务收入增速有所放缓。与此同时,由于部分激光客户受限电政策影响,激光业务需求估计也有所放缓,但依旧维持上半年高增势头,行业整体需求趋势及景气度不变。上半年公司推出了CAD/CAM插件和套料软件,产品品质进一步提升;同时万瓦级的高功率激光切割控制系统也已推向市场,且获得多个头部客户突破,与国内激光数控龙头的差距正全方位缩小,我们依旧看好公司产品线有效扩张带来的长期成长性。

   Phoenix平台初见成效,跨行业覆盖效率有望大幅提升。公司自17年左右开始Phoenix开发平台的研发,历经五年多高研发投入之后逐渐进入收获期。从研发费用角度,公司前三季度研发费用率19.98％,同比去年下降12.36pct。Phoenix平台是公司底层基础开发引擎,基于这一平台可采用插件化方式实现产品功能开发,满足细分行业业务拓展需求。当前公司新品研发已全部基于Phoenix平台,随着该平台的持续打磨和完善,产品标准化程度有望得以快速提升,从而有望大幅提升公司跨行业的业务拓展效率以及长期盈利能力,对公司整体经营质量的进一步提升意义重大。

   盈利预测与投资建议:预计公司21-23年营收4.29/5.92/7.87亿元,YoY+105％/38％/33％;净利润0.94/1.35/1.83亿元,YoY+223％/44％/35％,当前股价对应PE50/35/26X。多年研发积累取得显著成效,开发引擎平台助力跨行业覆盖效率提升,看好公司长期发展。考虑到公司近期股价的波动较大,暂不给与投资评级。

   风险提示:产品研发进展不达预期;客户智能制造信息化投入不达预期;股东减持风险。