普利制药(300630):业绩稳健增长,研发实力强劲-三季点评

事件描述

   近日,公司发布2021年第三季度报告。前三季度,公司实现营业收入11.37亿元,同比增长45.34％;实现归母净利润3.90亿元,同比增长36.93％;实现扣非净利润3.85亿元,同比增长44.37％。三季报业绩位于预告区间中值附近。

   其中第三季度,公司实现营业收入5.14亿元,同比增长35.03％;实现归母净利润1.65亿元,同比增长30.50％;实现扣非净利润1.65亿元,同比增长51.76％。

   事件评论

   业绩稳健增长,研发实力强劲。公司第三季度收入及利润端均实现了30％以上增长,表现出强劲的增长动力,我们预计全年仍将有望持续高增长态势。公司继续加大研发投入,2021年前三季度公司研发投入为2.04亿元,占收入的比重达18％。

   在研发费用较快增长的情况下公司仍旧实现利润端快速增长,反映出公司强劲的内生增长。

   深化战略合作,提升创新实力。公司近期披露与中国科学院高能物理研究所、Celsion公司的合作协议。与高能所的合作主要聚焦于硼中子药物、mRNA核酸药物、纳米多肽药物、蛋白药物以及靶向递送系统等领域,有利于提升公司创新药物研发实力,丰富研发产品线;与Celsion公司的合作内容是为其生产DNA疫苗的临床批样品以及在该产品获得批准使用的商业批供货。本次合作也表明国际客户对公司在制剂国际化生产领域、研发技术、质量等方面的高度认可。

   持续优化产能建设。在符合国内国外规范市场法规要求的制造产能构建上,公司已形成海口、杭州、安庆三处高端药品制造基地的建设,剂型覆盖针剂、片剂、胶囊、干混悬剂(颗粒剂)、滴眼剂和软膏等。三地的整合已把整个药品的产业链打通,形成原料药和制剂产业链一体化的制药企业。

   看好公司未来发展,维持"买入"评级。借助制剂出口和国内制剂业务的不断放量,我们认为公司业务具备持续快速增长潜力。我们预计公司2021-2023年净利润分别为5.55、7.51、10.22亿元,分别同比增长36％、35％、36％,对应EPS分别为1.27、1.72、2.34元,当前股价对应2021-2023年PE分别为36X、27X、20X,继续维持"买入"评级。