中国海诚(002116):业绩符合预期,制浆造纸和新能源新材料订单增速快-三季点评

事件:公司发布2021年三季报。公司实现营业收入33.32亿元,同比下降1.44％;实现归母净利润1.15亿元,同比增长543.34％;实现扣非净利润1.12亿元。

   净利润回升,对去年阿联酋项目损益调整。2021年前三季度,公司实现营业收入33.32亿元,同比下降1.44％;实现归母净利润1.15亿元,同比增长543.34％;实现扣非净利润1.12亿元,去年同期为0.01亿元。报告期公司净利润增长,主要系去年同期全资子公司中国中轻国际工程有限公司与阿联酋ITTIHAD项目业主签订《最终结算协议》,根据此协议,公司在2020年半年度报告中对该项目损益进行调整,导致公司去年同期净利润有所下降,今年同期无此类重大事项。

   公司经营活动现金流净额为2.61亿元,同比增加0.31亿元。

   资产负债率为69.98％,同比降低1pct。

   盈利能力有所提升,期间费用率下降。2021Q1-3,公司毛利率为11.4％,同比提高3.72pct。净利率为3.46％,同比提高2.93pct。期间费用率为7.31％,同比降低0.3pct。合同负债期末数为11.72亿元,比期初数8.37亿元增加40.11％,主要是部分总承包项目预收款增加所致。应付职工薪酬期末数为3.24亿元,比期初数1.97亿元增加64.04％,主要是当期计提的工资尚未发放所致。

   制浆造纸和新能源新材料业务新签订单增速较快。2021Q-3公司累计新签订单56.15亿元,同比增长16.78％。分业务看,咨询业务新签订单1.87亿元,同比增长16.85％;监理业务新签订单4.69亿元,同比增长1.99％。设计业务新签订单15.26亿元,同比增长34.03％;工程总承包业务新签订单34.33亿元,同比增长12.56％。分行业看,制浆造纸新签订单12.84亿元,同比增长68.67％。环保业务新签订单11.48亿元,同比增长25.41％。民建工建新签订单7.74亿元,同比增长16.81％。食品发酵新签订单6.96亿元,同比下降43％。

   日用化工新签订单5.82亿元,同比增长17.37％。新能源新材料新签订单5.11亿元,此前未新签此类订单。分地域看,境内业务新签订单51.19亿元,同比增长20.66％;境外业务新签订单4.96亿元,同比下降12.36％。公司始终站在国内轻工制造行业技术发展的前列,掌握了制浆造纸、食品发酵、日用化工、环保等行业的核心工艺技术。

   投资建议:预计公司2021-2022年EPS分别为0.46/0.53元/股,对应动态市盈率分别为13.46/11.68倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:新签订单增速不及预期的风险;境外项目经营不及预期的风险。