格尔软件(603232):营收高速增长,PKI龙头有望打开新市场-2021年三季报点评

事件:公司2021年前三季度2021年1-9月实现营业收入2.88亿元,同比增长63.71％,归属于上市公司股东的净利润为亏损2284.99万元,亏损同比减少32.28％,符合市场预期。

   投资要点

   营收高速增长,经营质量持续改善:公司2021Q3单季度营收1.11亿元,同比增长72.76％,归母净利润205.36万元,同比增长76.39％。截至9月30日合同负债3.07亿元,与Q2末相比增长22.3％,与年初相比增长61.8％。信创市场和PKI相关产品放量持续带动业绩高速增长。经营质量持续改善,2021Q1-Q3毛利率57.5％,同比提升3.2pct。2021Q1-Q3研发费用率23.36％(同比-9.12pct),销售费用率17.11％(同比-3.43pct),管理费用率35.95％(同比+6.72pct)。

   构建零信任体系,项目持续落地:公司秉持"以密码为基石、以身份为中心、以权限为抓手、以软件定义边界"的思想,构建"密码为基石、身份为中心、策略驱动的SDP"的零信任架构,助力客户实现数字化转型,应用于云计算、大数据、物联网、移动互联网等多个业务场景,已在能源等行业实现项目落地并获奖。

   信息安全应用场景拓展,PKI龙头积极布局:工业互联网、物联网、车联网等新应用场景信息安全政策频繁出台,公司作为PKI龙头积极布局,致力于为各种场景提供数字资产安全整体解决方案。2021年10月8日,全国信息化安全标准化技术委员会发布《汽车采集数据处理安全指南》,规定了对汽车采集数据进行传输、存储和出境等处理活动的安全要求。公司能够为车联网安全提供一整套完整、可靠、可用,并符合国家自主信息安全规范的智能网联汽车安全防护体系,形成真正意义上的云密码应用系统。此外,公司积极参与行业标准制定,近日参与编写的《公安视频图像信息系统安全技术要求》系列标准已正式发布。

   盈利预测与投资评级:考虑公司PKI技术优势突出,信创等市场持续放量,我们维持2021-2023年的净利润预测为1.1/1.5/2.0亿元,对应2021-2023年EPS为0.46/0.65/0.87元,对应PE分别为28/20/15倍。继续看好公司新应用场景拓展能力,维持"买入"评级。

   风险提示:信息安全市场低于预期,安全云平台建设低于预期。