新亚强(603155):业绩符合预期,下游需求有望带动业绩高增-三季点评

公司发布2021年第三季度报告,2021年前三季度实现营业收入6.33亿元(yoy+75.92％);归母净利润2.29亿元(yoy+87.65％);扣非归母净利润2.09亿元(yoy+83.16％)。其中第三季度营业收入为2.19亿元(yoy+85.24％);归母净利润0.83亿元(yoy＋124.18％);扣非归母净利润0.76亿元(yoy+166.94％)。21年Q3公司销售毛利率为41.94％,同比上升1.73个pct,环比上升0.80个pct。业绩符合预期,下游需求提升带来公司业绩高增。

   下游需求景气,带动产品价格环比上涨。受新能源汽车、半导体、LED、医护等下游领域需求拉动,公司产品持续景气。公司功能性助剂产品2021年第三季度均价为57574元/吨(qoq-0.47％),与第二季度产品均价持平,苯基氯硅烷产品的2021年第三季度均价为61646元/吨(qoq+9.05％)。公司2021年前三季度功能性助剂产量7483.18吨,其中Q3功能性助剂产量2187.29吨(qoq-23.30％)。功能性助剂Q3销量2298.80吨(qoq-7.39％)。苯基氯硅烷前三季度产量3035.16吨,其中Q3苯基氯硅烷产量1104.33吨(qoq+10.27％)。苯基氯硅烷Q3销量792.60吨(qoq+13.10％)。

   在投苯基氯硅烷和下游深加工项目持续推进,延伸下游产业,打造苯基全产业链优势。在技改之后,苯基氯硅烷已有装置的产量得到提高,同时公司年产10000吨苯基二期项目正在进行中,预计明年8月完工,苯基硅树脂项和苯基中间体项目也在稳步推进。新增苯基项目产能将进一步巩固公司在苯基产品中的已有竞争优势,为下游深加工提供相应配套。同时下游深加工项将产品种类从已有的苯基氯硅烷延伸至苯基硅橡胶、苯基树脂、苯基中间体、苯基硅油等其他下游产品,旨在打造苯基有机硅全产业链,规模化、一体化提升公司综合竞争力,打造公司未来成长空间。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。预计2021-2023年实现营收9.55/12.62/16.54亿元,实现归母净利润2.97/3.84/5.01亿元,对应PE分别为33X、26X、20X,维持"买入"评级

   风险提示:产品价格下跌;在建工程不及预期;需求下滑风险。