洪涛股份(002325):新签订单同比下滑,年内利润扭亏有望-三季点评

公司发布2021年三季报,一至三季度公司营收19.9亿元,同减22.5％;归母净利0.83亿元,同增253.4％;EPS0.06元l股。三季度公司毛利率、净利率同比均有提升。

   支撑评级的要点

   单三季度营收下滑,归母净利增长显著:2021Q3公司营收5.5亿元,同减26.6％,归母净利0.12亿元,同增112.7％。三季度公司经营活动现金流量净额-12.9亿元,同减147.7％。

   毛利、净利同比均有提升,期间费用率同比增幅稍大:2021Q3公司毛利率为14.6％,同增2.8pct,环比基本持平;净利率2.1％,相比2020年三季度转负为正,环比二季度下滑了7.5pct。三季度公司期间费用率合计为19.9％,同增6.1pct,环比二季度小幅增加0.5pct。

   三季度公司新签订单同比下滑,在手订单有所减少:2021Q3公司新签订单合计金额3亿元,同减41.2％。其中公装、住宅、设计新签订单金额分别为2.14/0.7/0.16亿元。面对房地产调控趋严,行业景气度下行,公司采取了更为审慎的经营策略,导致公司新签订单数量有所下降。

   公司拟出售子公司股权:公司正在筹划出售二级控股子公司洪涛文旅股权(六盘水福朋喜来登酒店资产)事宜。本次筹划出售资产有助于盘活公司存量资产,增加现金流,有利于优化资产结构。

   估值

   公司业绩符合预期,我们认为公司2021年有望扭亏,小幅调整公司业绩。预计2021-2023年,公司营收分别为33.4、37.0、42.7亿元;归母净利润分别为0.7、0.8、1.0亿元;EPS为0.05、0.06、0.08元,维持公司增持评级。

   评级面临的主要风险

   玻纤景气度退坡超预期,现金回款风险,行业产能超预期释放