石大胜华(603026):扩建液态锂盐和电解液,打造电解液+材料综合平台服务商-重大事件快评

事项:公司发布公告:1)公司持股51％的子公司胜华新能源拟投资5.6亿元建设10万吨/年液态锂盐项目;2)公司全资子公司胜华新能源科技(东营)有限公司拟投资16亿元建设30万吨/年电解液项目。

   国信化工观点:1)携手ENCHEM投建10万吨/年液态锂盐,打造"一站式"电解液材料供应商:子公司胜华新能源拟投资5.6亿元在山东东营建设10万吨/年液态锂盐项目,其中公司与韩国ENCHEM分别持股51％、49％,ENCHEM是韩国电解液制造商,也是公司长期合作客户,在2021年5月完成对石大胜华新能源49％股权的增持。该项目建设周期为15个月,预计2023年2月份建成投产,达产后年均可实现营业收入34.78亿元,税后净利润8.97万元,税后财务内部收益率177％,项目投资回收期(所得税后)1.56年。公司现有2000吨/年固态锂盐产能,液态锂盐技术来源于公司自主研发,胜华研究院目前已经同时掌握固液2种可靠生产工艺。公司现有溶剂+锂盐+添加剂产能,打造"一站式"的电解液材料供应商。

   2)扩建30万吨/年电解液切入下游,致力转型成为电解液+材料综合平台服务商:全资子公司胜华新能源科技(东营)有限公司拟投资16亿元在山东东营建设30万吨/年电解液项目建设周期为15个月,预计2023年2月份建成投产,达产后年均可实现营业收入95.58亿元,税后净利润4.28万元,税后财务内部收益率39％,项目投资回收期(所得税后)4.33年。受下游新能源汽车行业快速发展的影响,锂电池材料的需求量持续增加,依据公司公告、EVTank、伊维经济研究院、鑫椤资讯等预测,2025年全球锂电池需求预计超过2TWh,带动电解液总需求突破250万吨,需求空间广阔,公司致力转型成为电解液+材料综合平台服务商。

   3)打造山东、福建、湖北多基地布局,便于靠近客户保障供应:公司以碳酸酯类溶剂系列产品为核心,以锂电池材料为主业,已在山东东营、山东济宁、福建泉州三地均有相应的产业布局,并在湖北武汉规划建设锂电材料一体化项目满足国内中西部需求。公司致力转型为电解液+材料综合平台供应商,将客户从电解液厂家变成电解液厂家+电池厂家,发挥在溶剂+锂盐+添加剂+硅碳负极方面综合优势,结合电池厂更高价值需求,提升锂电池成本竞争力和供应链安全可靠性。

   4)风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。

   5)投资建议:维持盈利预测,维持"增持"评级。

   继续维持此前盈利预测,2021-2023年归母净利润9.79/10.34/11.65亿元,对应EPS为4.83/5.10/5.75元,对应当前股价PE为40.7/38.5/34.2X,维持"增持"评级。