华达科技(603358):受益行业复苏,布局压铸领域-深度研究

投资逻辑:

   公司传统冲压件业务受益于行业复苏与新能源汽车客户的开拓,以合资品牌为主的客户结构有望享受更多行业红利。同时公司积极开拓新能源汽车市场,电池盒绑定优质客户快速成长,布局一体化压铸领域,为后续成长打开空间。

   冲压件:受益行业复苏,新能源客户稳步开拓。

   2021年四季度以来,缺芯程度逐步缓解,行业进入复苏阶段,且随着逐步好转行业将进入加库存阶段,届时汽车零部件企业将显著受益。与此同时从车企结构来看,合资品牌受到缺芯影响更为严重,而公司下游客户以本田、丰田、大众为主的合资品牌,有望在此次行业复苏的情况下显著受益。同时公司积极拓展新能源客户,为特斯拉等领先的主机厂供应产品,有望受益新能源客户的高速发展。

   电池盒业务快速发展,布局一体化压铸领域。

   公司旗下江苏恒义进入新能源汽车电池盒领域,下游客户覆盖了宁德时代、宇通客车、小鹏汽车等客户,并持续开拓出广汽新能源、上汽、比亚迪丰田等,并将建设百万台套产能。与此同时,公司拟收购航大新材,利用北航在轻量化领域的技术优势,拓展到一体化压铸领域。航大新材具备低压压铸、差压压铸、高压压铸等压铸工艺,公司将应用航大新材的现有工艺,推进一体化压铸的落地。根据公司规划,公司最先落地低压压铸和差压压铸的一体化铸造,主要应用在电池盒和新能源汽车后桥总成,后续高压压铸向车身压铸进军。

   投资建议

   我们预计2021-2023年公司EPS分别为0.81元、1.05元和1.43元。首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济下行;新工艺储备量产不及预期等风险。