龙蟠科技(603906):业绩释放,规模提升,持续扩张发展空间-公司点评

业绩

   1月10日,公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润3.27-3.59亿元,同比增长61％-77％。

   分析

   四季度业绩同比、环比大幅提升,带动公司整体业绩表现亮眼。根据公司的业绩预告,公司的全年业绩同比大幅提升,对应四季度业绩大幅增长,归母净利润约为1.32-1.64亿元,同比增长125％-180％,环比增长176％-243％,实现了快速的业绩提升。而其中四季度,常州锂源实现营业收入12.10亿元,预计归母净利润1.33万元,为公司贡献了核心的产品盈利。

   磷酸铁锂产销量迅速放大,原材料大幅提升状态,产品盈利大幅扩展。四季度公司实现磷酸铁锂销量15519.38吨,约占公司全年销量的一半以上,公司产能的不断提升,带动公司把握机遇,在供给偏紧的市场状态下,实现营收和盈利的大幅增长。四季度公司生产磷酸铁锂的主要原材料碳酸锂市场价格从17.7万元/吨快速提升至27.5万元/吨,原材料的价格提升带动了磷酸铁锂价格的快速攀升,四季度磷酸铁锂市场价格从7.9万元/吨提升至10.3万元/吨。受到下游磷酸铁锂需求不断攀升的影响,我国磷酸铁锂现阶段仍处于供给不足的状态,产品在维持盈利水平的状态下受到原材料价格上行推动,产品价格不断攀升。四季度,公司磷酸铁锂单吨净利润约为1.13万元,出现大幅的提升,预计受到产品景气度的影响,同时也有一定的原材料库存的影响。公司具有磷酸铁锂多年的生产经营,在前期具有一定的原材料储备,伴随原材料持续攀升推动产品价格提升,公司成本上行幅度低于产品价格上行幅度,公司的产品真是价差远远高于市场的时时价差。后期公司将持续进行产能扩充,进一步提升产量销量,带动酸铁锂正极业务不断发展。

   传统业务领域短期承压,预计业绩将有望逐步回暖。四季度公司的传统业务尿素、润滑油、冷却液等整体业绩相对承压,原材料价格维持相对高位,压低了产品盈利,同时行业竞争加剧一定程度上影响盈利空间,预计短期行业快速成长期,将受到原材料及竞争的影响,长期有望逐步回暖。

   投资建议

   上调公司2021-2023年的盈利预测15％、19％、25％,预测公司2021-2023年归母净利润为3.37、5.96、7.55亿元,EPS分别为0.70、1.24、1.57元,对应PE为53、27、22倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   产品销量不达预期,磷酸铁锂产能过剩风险,原材料价格剧烈波动风险。