鸿利智汇(300219):业绩符合预期,Mini LED的布局领先-2021年业绩预告点评

维持"增持"评级。考虑海运成本居高不下对公司出口业务的短期限制,我们下调公司2021年的EPS预期至0.41(-0.03)元、维持2022-2023年EPS为0.72、0.97元的预测。参考国内主要LED封装企业2022年的平均估值,我们维持公司2022年30倍的PE估值,对应股价为21.6元。

   行业回暖带动利润显著增长。公司发布2021年业绩预告,预计实现归母净利润2.53-2.93亿元,同比增长172.7％-215.8％;预计实现扣非后归母净利润2-2.4亿元,同比增长267.8％-341.4％;公司利润端同比增幅较大,一方面是受益于行业回暖,公司销售规模同比显著增长;同时,公司转让子公司金材科技80％的股权贡献了一部分非经常性收益。我们认为,行业目前处于底部回升阶段,公司亏损子公司金材科技已完成股权转让、谊善车灯经营也正得到显著改善,叠加公司确定性的扩产,预计公司传统业务将保持稳定增长的趋势。

   MiniLED背光封装布局领先,VR为短期重要增长点。公司在MiniLED封装上的布局领先,良率与产能均处于行业领先水平。目前,公司VR产品已向国际知名VR企业供货,预计将率先放量。此外,公司也已经合作开发了多款TV、桌面显示屏、笔记本电脑的miniLED背光模组。MiniLED或将成为公司未来业绩的重要增长点。

   催化剂。MiniLED以及车用照明需求快速增长。

   风险提示。疫情反复影响需求,公司产能建设不达预期。