昌红科技(300151):短期因素及必要投入暂影响利润,长期空间依旧可期-公司信息更新报告

公司短期产线建设投入加大,积极为国际化与集采扩容做准备

   2022年1月25日,公司发布2021年业绩预告:预计实现归母净利润1.05-1.20亿元,同比下降37.82％-28.94％;实现扣非归母净利润0.75-0.90亿元,同比下降50.78％-40.93％。分季度看,2021Q4公司预计实现归母净利润0.14-0.29亿元,同比变动-39.13％～26.09％;实现扣非归母净利润-0.01～0.14亿元,同比下降103.8％-46.15％。2021年利润释放受以下因素影响:(1)2021年为公司产线建设期;(2)与罗氏合作所涉产线存在前期准入和考核投入,模具研发难度和稳定性要求较高,短期提高生产成本;(3)2020年疫情产品销售推高了同期业绩可比基数;(4)非疫情相关产品的毛利率下降;(5)上游原材料价格上涨;(6)人民币升值致使汇兑损失。我们预计公司2022-2023年订单量将大幅增加,未来业绩弹性可期。但考虑公司2021年利润影响因素,下调对公司的盈利预测,预计2021-2023年归母净利润由1.58/3.03/6.41亿元调整为1.12/2.5/4.0亿元,EPS分别为0.22/0.50/0.80元,当前股价对应P/E分别为135.8/60.9/38.1倍,维持"买入"评级。

   公司积极推进人才团队培养建设,加大产品研发费用投入

   公司正加快人才培养步伐,强化精密医疗模具工程技术研发团队建设,2021年研发投入预计较2020年同期增长18％,将达0.47亿。我们认为:(1)通过研发投入进行技术升级,解决模具稳定性问题和降低模具成本;(2)通过技术研发团队扩张建设,为国际化合作、技术要求提升和产能扩张做人才储备。

   公司长期成为国内集采受益方,有望借助罗氏进一步扩大IVD耗材市场份额

   (1)罗氏加快供应链本土化战略,以顺应集采带来的竞争加剧趋势,公司作为其战略合作伙伴有望借助罗氏平台,扩大在中国市场乃至亚太区的市场份额。(2)IVD集采的推行有望提高国内的耗材质量标准。昌红科技为国内IVD耗材提供了新的标准,有望受益于IVD集采推行,扩大产能空间。

   风险提示:产线推进不及预期;IVD厂商订单量不及预期。