华孚时尚(002042):棉价催化叠加工业互联网发展,业绩扭亏为盈-2021年报预告点评

公司发布2021年业绩预告,棉价上行背景下,公司自身产能智能化升级显效,预计实现归母净利润5.5～6.3亿元,扣非净利润3.3～4.1亿元,扭亏为盈。未来棉价支撑下,公司智能化改革推进,业绩高增长可期,维持增持评级。

   支撑评级的要点工业互联网业务快速发展,棉袜业务并表,拉动2021全年扭亏为盈,Q4单季度增长亮眼。公司2021年预计实现归母净利润5.5～6.3亿元,扣非净利润3.3～4.1亿元,全年业绩扭亏为盈。其中2021Q4预计实现归母净利润1.0～1.8亿元,实现扭亏为盈。公司2021年进行棉袜业务并表,进一步延长产品线、切入自主品牌他提升盈利能力;公司进一步落实工业互联网战略布局,完成新疆百万锭产能数字化改革,生产效率提升成果显著。

   棉价处于上行通道,公司具有低成本库存优势,进一步拉高盈利能力。2022年以来棉价处于22000～23000元/吨的较高水平,在供需缺口下棉价的较高水平有望延续至2022年上半年。公司作为棉纺龙头具有3～6个月的较低成本库存优势,将会进一步拉高公司的业绩弹性。

   未来在棉价的持续支撑下,公司工业互联网业务持续推进,业绩有望高速增长。目前公司已经完成国内新疆地区100万锭左右产能的智能化升级,预计2022年智能化工业互联网业务将继续推进至公司海内外产能,产能效率大幅提升可期。棉价支撑下公司低成本库存优势进一步凸显,2022年盈利能力有望增加。棉袜业务方面,以打造科技型袜业为目标,开展自主品牌业务、品牌授权业务、贴牌加工业务、纱线业务,未来快速增长有望拉动公司业绩提升。

   估值考虑到公司业绩弹性较大,当前股本下,上调2021至2023年每股收益分别为0.32元、0.37元、0.42元(原预测数据为0.30、0.35、0.41元);市盈率分别为14、12、11,维持增持评级。

   评级面临的主要风险消费复苏不及预期、越南疫情管控不及预期、汇率波动预期。