包钢股份(600010):稀土资源龙头,需求持续增长-首次覆盖报告

本报告导读:

   包钢股份是我国北方龙头钢企,稀土资源丰富。稀土需求增长较快,行业高景气持续,公司定价机制变更后,公司盈利将更具弹性。

  

   投资要点:

   首次覆盖,给予"增持"评级。公司是北方地区龙头钢企,拥有稀土资源,我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.07/0.14/0.15元,参考同类公司,给予公司2022年PE21倍进行估值,对应每股价值3.02元。首次覆盖,给予公司"增持"评级。

   北方龙头钢企,行业需求回暖。包钢股份是我国北方地区龙头钢铁企业,拥有1750万吨钢材产能,产品种类齐全,综合竞争力较强。碳中和政策下,我国钢铁行业产能扩张基本结束。而2022年专项债额度已提前下发1.46万亿,预期基建投资将企稳回升。此外,汽车缺芯缓解、造船订单高增继续支撑钢材需求,我们认为2022年钢材需求将逐步回暖,公司钢铁板块业绩将逐步释放。稀土资源丰富,定价机制变更带来盈利弹性。包钢股份拥有白云鄂博尾矿库,稀土氧化物资源储量1382万吨,居世界第二。公司稀土精矿排他性供应北方稀土,2021年开始公司稀土精矿的定价机制变更为季度定价,2022年公司稀土精矿售价进一步上调,公司稀土业务的业绩将稳步释放。

   稀土需求增速较快,行业高景气持续。稀土下游主要为永磁材料、催化剂等,占比各为29％、20％。2021年以来,由于新能源汽车产品的接受程度快速上升,全球新能源汽车渗透率快速上升,带动永磁材料的需求。而碳中和背景下,风电装机量上升也将对永磁材料需求形成支撑,稀土行业高景气将持续。

   风险提示:新能源车销量大幅下滑,地产投资大幅下滑。