东易日盛(002713):稳中求进,整装业务有望成为新引擎-公司点评报告

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   东易日盛发布2021年年度报告,实现营业收入42.92亿元,同比增长24.52％,归母净利润0.78亿元,同比减少57％,扣非归母净利润0.85亿元,同比增长12.89％。

   点评:整装业务助营收高增,归母净利润增速受房产处置影响。公司推出好设计、好价格、好品质的"三好整装"产品,陆续开设了15家整装大店。同时,公司整装产品的丰富度和价格优势明显,垂直供应链累计在售4700个SKU,区域供应链在线6800个SKU。在整装产品市场竞争力提升的影响下,公司2021年家装行业收入达37.03亿元,同比增长22.95％,占总营收86.27％。公司2021年归母净利润同比减少57％,主因上年处置房产获益8,437.09万元。原材料成本上升影响毛利率,期间费用率有所下降。公司2021年毛利率同减1.29pct至34.99％,主因原材料成本上升,其中家装行业的材料成本由11.17亿升至15.13亿,同比高增35.39％。公司2021年期间费用率同减0.65pct至30.67％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增0.05pct、-0.85pct、-0.34pct、0.49pct至18.12％、8.11％、3.94％、0.51％。深化多层级营销运营,品牌建设力度加强。公司研发应用各类自有APP小程序、全民营销推广工具等将客源引流到店,通过DIM+系统与真家云展示系统增加客户粘性。同时,公司借助科技家装及精准营销系统,布局多个营销生态,力争成为家装领域的KOL。公司通过丰富的媒体资源、强大的联动渠道让公司品牌向年轻化、潮流化迈进。

   数字化交付提效明显,核心竞争力愈发凸显。整装业务交付方面,SAAS系统打通了上下游业务链、服务链、数据链,整体准时交付率达到95％以上,客户满意度达到9.5分以上。原创业务交付方面,360°交付管理天眼系统按户盯控交付进度,整体准时交付率达到90％以上,客户满意度达到9.5分以上。因公司业绩不如预期,下调评级至"增持",下调目标价至7.88元。预计公司2022-2024年EPS为0.45、0.50、0.56元。

   风险提示:整装业务开展不及预期,估值与盈利预测不及预期