安洁科技(002635):新能源汽车占比持续提升,公司进入快速-2021年报及2022Q1业绩预告点评

维持"增持"评级,下调目标价至18.5元。维持其2022/2023年EPS为0.74/1.01元,预计2024年EPS为1.33元,由于当前行业平均估值水平有所下移,给予公司2022年25倍PE,下调目标价至18.5元。

   公司2021年业绩符合预期,22Q1指引增长强劲。其2021年营收38.84亿元YOY+33.68％,归母净利润1.99亿元YOY-57.50％,扣非后净利润9464万元,同比+41.88％。2022Q1预计归母净利润达0.75-1亿元,同比增加1567.11％-2122.81％,扣非后净利润0.7-0.95亿元,同比增加4279.10％-5771.64％,主要是由于其各个领域订单持续增长,同时新能源汽车业务营收占比不断提升。

   新能源业务增长强劲,未来将加速放量。公司2021年新能源业务营收达9亿元同比大增90％,毛利率达32.64％(同比+6.19pct)。其深度参与T客户多款产品的量产与开发(充电桩、ModelS/X/3/Y、电动皮卡等),涵盖电力集成片/高压线束Busbar等,单车价值量高达2000元左右。随着T客户出货量增长,未来收入弹性可观。此外其与博世在汽车配件等领域深度合作,预计也将陆续放量。

   手机高价值量料号持续突破,XR单机ASP数倍增长。得益于产品升级与份额突破,公司在A客户手机散热屏蔽件中量价持续提升。其在M客户VR下一代产品单机ASP有望增长230％+并且积极进入A客户MR供应链,伴随着新品发布,公司业绩也将加速释放。

   风险提示。疫情恶化的风险;原材料价格剧烈波动