寒锐钴业(300618):量价齐升驱动业绩,新增产能即将投放-年报点评

公司公布2021年报:2021年,公司实现营收43.50亿元((+93.00％％));归母净利润6.63亿元,,((+98.25％％));扣非归母净利6.94亿元((+268.94。2021Q4公司实现营收11.46亿元,同比增长90.57、环比增长1.96％％;归母净利润1.77亿元,同比增长2.63、环比增长35.56％56％;扣非归母净利1.51亿元,同比增长256.45、环比减少0.46。

   铜钴量价齐升,公司业绩显著增厚。分产品看:2021年钴产品的营收为25.62亿元,营收占比58.91％58.91％,毛利占比为65.89％65.89％,毛利率达34.38％34.38％((+19.08％)。

   电解铜的营收为17.78亿元,营收占比40.87％40.87％,毛利占比33.88％％,毛利率为25.48％7.08％7.08％)。价格方面:钴产品和铜产品的平均销价分别为31.09万元吨((+63.43％％)和514万元吨((+26.21％％)。产销方面:1)由于子公司寒锐金属年产2万吨电解铜项目产能充分释放,2021年电解铜产量为3.99万吨((+46.09％),销量为3.46万吨((+26.64％),库存同比增长5681.03％2)由于安徽寒锐3000吨钴粉项目产量提高和刚果迈特氢氧化钴产量增加,2021年钴产品产量为0.79万吨,(,(+24.82％),销量为0.82万吨((+38.08％),库存同比减少17.58％。

   在建项目放量可期,积极布局新能源材料。公司在建项目包括:1)刚果寒锐金属的氢氧化钴产能增量5000吨年,预计2022年中投产,刚果氢氧化钴总产能将达1万吨年。2国内安徽寒锐钴粉产能增量2000吨年,2022年初投产,钴粉总产能将达5000吨年。3)国内赣州寒锐的1万吨年钴盐和2.6万吨年三元前驱体项目进展顺利,目前一期基建工作已完成,预计2022年6月底投产。

   钴行业供需偏紧格局不改,钴价有望维持高位运行。需求端:受益于全球新能源车渗透率快速提升,硬质合金需求等带动,钴需求量持续增长。供给端:全球钴资源供应量主要来自于刚果,未来钴矿增量预期主要来自于嘉能可Mutanda复产、洛阳钼业产能投产以及印尼湿法冶炼项目,但全球疫情持续冲击物流运输及新建项目进展低于预期,预计2022年钴价仍将维持高位运行。

   港股上市在即,助力新能源布局。目前香港联交所已审阅公司递交的上市申请,仍等待正式批准。根据公司港股招股说明书,募集资金主要用于钴、镍、锂等资源的海外投资、收购和勘探,钴盐、钴粉、三元前驱体的扩产。港股融资便捷等优势,有助于公司实现对海外资源进行布局,成长空间将进一步扩大。

   盈利预测与投资建议:公司扩产项目持续推进,积极布局产业链一体化和新能源,2022/2023/2024年公司将实现归母净利润10.7612.5513.70亿元,对应4月18日收盘价的PE为17X14X/13X维持"推荐"评级。

   风险提示:项目进度不及预期、铜钴价格下跌、疫情影响生产经营。