倍杰特(300774):聚焦水处理领域,布局盐湖提锂业务-年度点评

事件:公司于2022年4月19日发布2021年年报及2022年一季度报。

   公司2021年实现营业收入7.13亿元,同比+22.78％;实现归母净利润1.74亿元,同比+16.75％。2022Q1实现营业收入、归母净利润分别为1.58亿元/0.37亿元,同比+41.09％/+37.51％。

   点评:

   聚焦污＆废水资源化处理,不断创新以增竞争力。公司聚焦污＆废水深度处理及资源化利用近20年,坚持可持续发展战略,目前覆盖领域包括煤化工、石油化工、电力等工业和市政行业,客户包括中石化、中煤集团、神华集团等业内巨头。1)、煤化工领域,公司承接天泽煤制气废水零排放项目、昊源零排等煤化工领域零排放业务,不断扩大公司零排放分盐技术市场。2)、石油化工领域,公司承接了海南化水凝水、巴陵石化等石油化工工业污水项目,服务石油化工领域水深度处理。公司坚持走创新道路,目前已拥有发明专利42项、实用新型专利95项等。拥有国内第一套全自主产权煤化工零排放项目,大幅降低吨水运行成本。同时在业内投运第一套煤矿+煤化工高盐水零排放盐项目,年产11万吨工业级一等品盐。

   布局盐湖提锂业务,未来业绩增长点。公司承接东华科技万吨电池级碳酸锂项目,包括西藏碳酸锂-沉锂碳酸钠回收纳滤系统、一段纳滤系统、纳滤预处理系统、碳酸钠回收纳滤系统及多级纳滤系统5个标段,合同价值2.73亿元。在绿色能源时代,盐湖提锂技术的运用将会更加广阔。

   盈利预测:首次覆盖该股,并给予公司"买入评级"。我们预测2022-2024年,公司实现营业收入分别为9.14/10.26/11.64亿元,归母净利润分别为2.40/2.75/3.25亿元,对应PE分别为31.22/27.24/23.07x。

   风险提示:大盘指数波动剧烈;水处理收入不及预期;盐湖提锂产业链项目布局不及预期;新业务开展不及预期;盈利预测与估值模型不及预期等