晨光新材(605399):功能性硅烷需求旺盛,气凝胶稳步推进-2021年年报及22年一季报点评

本报告导读:公司2022年Q1业绩符合预期,公司功能性硅烷产品需求旺盛,气凝胶等高端产品稳步推进中。维持增持评级,维持目标价57.30元。

   投资要点:维持"增持"评级。公司功能性硅烷销量稳步增长,我们预计20222024年EPS分别为3.284.144.80元增速分别为132616目标价为57.3元(对应2022年17.47倍PE)。

   22Q1同比大幅增长,符合预期。公司2022Q1实现营收5.32亿元,同比+98.63％,环比12.4％12.4％,实现归母净利1.90亿元,同比+环比19.87％19.87％,扣非后归母净利1.88亿元,同比+228.04％,环比20.33％20.33％,同比大幅增长主要系公司主要产品价格同比大幅增加所致季度环比下滑,主要系公司产品价格环比下降所致。

   功能性硅烷需求旺盛,销量环比增长。公司主要产品22Q1销量6837吨,环比+1.8％,主要产品均价为44548元吨,环比20％20％,价格下降主要系硅粉等原材料价格大幅下滑所致。其中销售KH550销售1361吨,环比7.3％7.3％,均价为60372元吨;CG202销售1402吨,均价28052元吨;KH560销售1165吨,均价69214元吨,环比+CGSi69销售940吨,环比+21％,均价31255元吨;CG171销售1967吨,环比+5.7％,均价37096元吨。

   募投项目稳步推进,气凝胶落地可期。安徽铜陵30万吨项目稳步推进,,"年产2.3万吨特种有机硅材料项目"争取部分产品在2022年达到试生产条件,气凝胶落地可期待。

   风险提示:项目建设进度不及预期,产品需求不及预期