龙磁科技(300835):研发投入持续加大,期待软磁业务放量-一季点评

事件

   公司4月26日晚发布2022年一季报,2022年一季度公司实现营收2.24亿元,同比增长23.50％;实现归母净利润0.28亿元,同比下降4.01％;实现扣非归母净利润0.21亿元,同比下降21.70％;实现EPS为0.39元,同比下降4.88％。

   评论

   Q1研发投入增加,业绩符合预期。Q1公司研发费用0.15亿,研发费用率6.64％,较21年增加1.57pcts,对公司业绩有小幅影响,研发费用主要投向软磁新产品的开发利用,加快新业务拓展进程,同时公司投资3000万元的安徽龙磁新材料技术有限公司已注册成立。Q1公司永磁铁氧体业务盈利稳定,2月末"年产8000吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦项目"已达产,整体业绩符合预期。

   永磁业务稳步扩张,24年实现年产能6万吨。公司主要产品为高性能湿压磁瓦,属铁氧体永磁,是下游微特电机的核心部件。目前公司产能为3.3万吨/年,公司计划从22年开始每年新增1万吨产能,24年底实现6万吨产能,主要靠老线改造+新线投产。预计22-24年公司永磁铁氧体产量分别为3.6万吨、4.5万吨、5.4万吨。公司湿压磁瓦毛利率在行业排名前列,近年维持在35％-40％左右。

   软磁业务一体化布局,期待粉芯电感放量。公司软磁项目于20年正式启动建设,从粉料制备,磁芯产品及器件产品全产业链同步推进。目前铁硅铝、铁硅金属粉芯年产能2000吨已投产;高频磁性器件(电感)一期年产能1200万只已投产,二期建设中,总规划电感器件年产能5000万只,规划高性能软磁铁氧体6000吨。

   盈利预测＆投资建议

   预计公司软磁业务23年后开始集中放量,下调公司22-23年归母净利润13％、20％,预计22-24年公司归母净利润分别为1.74亿元、2.32亿元、3.07亿元,对应EPS分别为1.44元、1.93元、2.55元,对应PE分别为16倍、33倍、25倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求波动风险;新产品开发风险;技术人员流失的风险等。