沃尔德(688028):产品结构优化,受疫情影响Q1业绩承压-2022年一季报点评

事件:公司发布2022年一季报,2022Q1公司实现营收0.69亿元,同比下降1.2％,环比下降25.9％;实现归母净利润715万元,同比下降55.6％,环比增长47.7％。

   受新冠疫情影响,下游需求减弱,公司收入下降;产品结构优化,毛利率小幅回升。2022Q1,受新冠疫情影响,下游客户需求减弱,并且公司在生产与交付环节也受到制约,收入环比下降较多。Q1公司综合毛利率为50.2％,同比增加0.2个百分点,环比增加4.0个百分点,毛利率环比增加主要系产品结构优化,毛利率较高的超硬刀具收入占比提升。

   业务布局提升期间费用率,净利率环比提升。2022Q1公司期间费用率为36.6％,同比增加12.4个百分点,环比下降3.7个百分点;期间费用率同比大幅增加主要系数控刀片、培育钻等新产品仍处于市场开拓前期,收入较少但相关费用支出较多。2022Q1公司净利率为10.3％,同比下降12.7个百分点,环比增加5.1个百分点,盈利能力边际好转。

   刀具业务持续布局,培育钻石静待开花。公司是国内超硬切削刀具领军企业,产品竞争力强,在超硬刀具行业需求增加背景下,发展前景良好;硬质合金数控刀片市场规模大,国产替代如火如荼,公司投资建设2800万片硬质合金、金属陶瓷数控刀片产能,将充分受益;此外,公司拟收购3C行业精密刀具企业鑫金泉,完善公司刀具业务布局。目前,培育钻石需求旺盛,产品供不应求,公司利用多年人造金刚石生产经验投资建设20万克拉CVD培育钻石产能,该项目正有序推进,值得期待。?盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.1、1.7、2.2亿元,未来三年归母净利润复合增速为59.8％。考虑到公司业绩弹性大、成长性强,给予公司2022年30倍PE,目标价40.20元,维持"买入"评级。

   风险提示:新冠疫情反复风险;宏观经济下行风险;培育钻石需求不及预期风险。