新亚强(603155):一季度业绩持续增长,产品应用不断拓宽

事件4月28日,公司发布2022年一季报,公司2022年一季度实现营业收入3.29亿元,同比+70.25％,归母净利润为9600万元,同比+35.39％,业绩符合预期。

   经营分析公司产品量价齐升。公司核心产品功能性助剂、苯基氯硅烷分别实现销量707吨、3288吨;报告期内,公司功能性助剂、苯基氯硅烷产品价格分别为7.76万元/吨、5.70万元/吨,分别同比+45.59％,+26.67％。

   六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头销量增长,应用范围不断拓宽。六甲基二硅氮烷作为稳定剂用于锂电池电解液,可以改善锂离子电池的电化学性能和循环性能,其在新能源领域的应用不断拓宽,此外,公司电子级六甲基二硅氮烷的投产和销售,公司的盈利结构将持续优化。乙烯基双封头方面,乙烯基双封头主要作为封头剂用于生产高温硫化硅橡胶、加成型硅橡胶、硅凝胶和乙烯基硅油等系列产品。公司在2021年扩产,目前产能3700吨,公司的销量持续增长。

   苯基氯硅烷扩产,并向下游延伸。苯基氯硅烷方面,公司苯基氯硅烷装置经历了技改,整体产量有所提升。长期来看,公司从苯基氯硅烷产品向下一步延伸至苯基树脂、苯基硅油和苯基硅橡胶,伴随着公司2万吨苯基氯硅烷下游产品的投产,公司产业链将进一步延伸,有利于长期成长。

   盈利预测与投资建议考虑到公司产品整体处于较高景气度,我们修正公司2022-2024年归母净利润分别为4.64亿元(+11.5％)、5.80亿元(+6.61％)和7.01亿元(新引入);EPS分别为2.98、3.73和4.51元,当前市值对应PE分别为16.4X、13.1X和10.84X,维持"买入"评级。

   风险提示产能建设进度不及预期;产品竞争格局恶化;产品价格波动风险;汇率波动a