美迪西(688202):业绩延续高增长,服务能力持续加强-点评报告

事件描述

   公司发布2022年第一季度报告,实现营业收入3.56亿元,同比增长65.8％;实现归母净利润7719万元,同比增长71.1％;实现扣非净利润7472万元,同比增长71.8％。

   事件评论

   收入端维持高速增长,利润率保持较高水平。在上海以及全国多地发生新冠疫情的大环境下,公司2022年第一季度收入依旧保持高速增长,同比增速达65.8％。回顾2021年全年,公司实现营业收入11.67亿元,同比增长75.3％。收入快速增长的背后,主要系客户和市场对公司研发服务能力的认可度持续提升,公司新签订单快速增长。同时公司研发服务能力持续增强,实验室产能逐步释放,为业绩增长提供保障所致。22Q1公司整体毛利率为42.06％,相比去年同期下降1.12pct,21Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为43.18％/45.74％/44.46％/45.34％,考虑到业务交付节奏的季节性波动,一季度历史上一般为利润率低位。综合年度数据来看,在收入规模快速扩大的同时,得益于经营效率优化、规模效应显现,2021年全年公司盈利能力提升显著:2021年综合毛利率为45.34％,较2020年增加4.27pct。

   订单趋势良好,支撑未来业绩增长。2021年公司新签订单24.52亿元,同比增长87.7％。分拆业务来看:1)药物发现新签订单6.82亿元,同比增长76.6％;2)药学研究新签订单3.62亿元,同比增长56.7％;3)临床前研究新签订单14.09亿元,同比增长104.2％。新签订单的快速增长,体现了旺盛的客户需求,同时也为公司未来1-2年业绩增长提供了保障。

   临床前一体化龙头,持续加强平台建设。美迪西是国内领先的临床前一体化CRO,承接了国内生物科技发展红利,紧跟医药创新浪潮。公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过21.6亿元用于公司研发平台建设,其中美迪西北上海生物医药研发创新产业基地项目拟使用募集资金15.7亿元,药物发现和药学研究及申报平台的实验室扩建项目拟使用募集资金1.9亿元。预计新基地落成后,将进一步强化公司一体化平台能力,为公司长期业绩提供支撑。

   预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.91/7.60/10.71亿元,当前股价对应PE分别为48X、31X、22X。给予"买入"评级。

   风险提示

   1、国内医疗健康领域投融资不及预期;

   2、国内医药研发热度不及预期。