红日药业(300026):疫情及配方颗粒标准转换使业绩短期承压,下半年配方颗粒业务有望量价齐升-一季报点评

事件公司发布2022年一季报2022年一季度实现营业收入17.32亿元,同比增长5.7归母净利润为2.38亿元,同比增长23.34％％;扣非归母净利润为2.03亿元,同比增长6.29。

   点评疫情及配方颗粒企国标转化致使业绩短期承压,短期因素不改配方颗粒"量价齐升趋势受疫情的影响,公司2022年Q1业务销售和推广承压;同时配方颗粒企标国标转化也影响公司配方颗粒短期的生产和销售。在这样的条件下,2022年Q1公司收入端和利润端仍保持稳健增长。2022年Q1实现营收17.32亿元,同比增长5.7扣非归母净利润为2.03亿元,同比增长6.29％％;而归母净利润为2.38亿元,同比增长23.34。2022年Q1营收和扣非归母净利润增长幅度基本一致,而归母净利润同比实现更快增长同比23主要是政府补助及投资收益同比大幅提升所致。在政府补助层面2022年Q1因政府补助大幅增加其他收益同比增加233.82公司确认其他收益达2077.05万元;同时,2022年Q1营业外收入同比增长1149.08％％,确认营业外收入2720.92万元。在投资收益层面因公司转让联营企业合肥沃太尔的股权而同步确认投资收益,致使投资收益同比增长3323.062022年Q1确认投资收益128.66万元。我们认为,疫情因素对影响正逐步下降,公司当前正稳步推进配方颗粒的备案工作逐步推进基层医疗机构的开发,叠加配方颗粒提价工作顺利进行配方颗粒业务呈现出"量价齐升态势。同时,血必净是目前国内唯一经国家药监局批准的治疗脓毒症、多脏器功能失常综合征和重型、危重型新冠肺炎 的国家二类新药,未来血必净的成长空间仍较大。预计后续随着疫情影响降低未来业绩有望延续快速增长趋势。

   盈利预测我们预测公司20222024年收入分别达到90.79亿、114.04亿、141.74亿对应同比增长18.36、25.61、24.29归母净利润分别为9.05亿、14.23亿、18.33亿,对应EPS分别为03元、047元和0.61元。截至2022年4月29日,公司股价为5.78元股,对应的20222024年PE估值分别为19倍、12倍、9倍,维持公司强烈推荐投资评级。

   风险提示配方颗粒市场拓展风险配方颗粒提价受阻,医疗器械价格降幅过大风险中成药等产品销售不达预期。