紫天科技(300280):业绩低于预期,深耕休闲游戏工业化-2021年报＆2022Q1业绩点评

维持"增持"评级。考虑到《个人信息保护法》新政与苹果IDFA政策负面影响,下调2022-2024年EPS至2.26/2.64/3.03元(前值2022-2023为4.24/5.37元),下调目标价至35元,维持"增持"评级。

   事件:公司发布2021年年报与2022年一季报。公司2021年营业收入同比增长16.56％至16.50亿元,归母净利润同比增长2.95％至3.10亿元,扣非归母净利润同比增长4.64％至2.55亿元。公司2021Q1营业收入同比增长4.14％至5.37亿元,归母净利润同比下降56.72％至0.65亿元。

   业绩低于预期,主要受政策变化影响。公司2021年Q4营收同比下滑50％以上,归母净利润亏损418万元;2022Q1,营收同比增长4％,归母净利润同比下滑57％,营收利润环比出现一定下滑,主要因为《个人信息保护法》新政与苹果IDFA政策负面影响及疫情大环境承压,休闲游戏买量精准度有一定下降。

   精准覆盖策略与优质客户资源夯实公司休闲游戏工业化能力。公司依托资源、技术、市场优势,深耕百度、小米、字节跳动、快手等战略大客户合作关系,搭建"休闲游戏+广告变现"的业务闭环。2021年下游广告主第一名为游戏类为8.9亿元,占比54％,同比增长33％;第二名为电商类为2.7亿元,占比16％,同比增长26％。

   风险提示:互联网广告扩展不及预期、新品开发运营不及预期。