安洁科技(002635):新能源与XR双轮驱动,公司进入快速成长期-2022年一季报点评

维持"增持"评级,下调目标价至18.27元。考虑疫情影响,我们下调其2022-2024年EPS分别为0.63(-0.11)/0.85(-0.16)/1.12(-0.21)元,给予其2022年29倍PE估值,下调目标价至18.27元。

   公司22Q1业绩亮眼,符合前期指引。公司2022Q1实现营收10.55亿元,同比+44.68％;归母净利润0.85亿元,同比+1787.66％;扣非后归母净利润0.88亿元,同比+5375.55％,符合前期业绩指引。这主要是由于公司产品良率和生产效率进一步提升,且各个领域订单持续增长,新能源汽车业务营收占比不断提升所致。

   新能源业务占比不断提升,进一步迎来放量期。公司深度参与T客户多个产品线,(充电桩、ModelS/X/3/Y、电动皮卡等),涵盖电力集成片/高压线束Busbar等,单车价值量高达2000元左右。T客户预计未来几年交付量CAGR50％+,公司将伴随大客户成长,业绩弹性充足。同时公司新能源汽车大客户无线充电定点项目将于2022年下半年开始小批量量产。此外其与博世在汽车配件等领域深度合作,预计也将陆续放量。

   手机高价值量料号持续突破,XR单机ASP数倍增长。得益于产品升级与份额突破,公司在A客户手机散热屏蔽件中量价持续提升。其在M客户VR下一代产品单机ASP有望增长230％+,并且积极进入A客户MR供应链,伴随着新品发布,公司业绩也将加速释放。

   风险提示。疫情恶化的风险;上游原材料涨价加剧的风险