西藏矿业(000762):量价齐升助业绩大增,锂盐产能释放可期-2021年年报及2022年一季报

公司事件

   公司发布2021年度报告以及2022Q1季度报告。2021年公司实现营业收入6.44亿元,同比增长68.18％,实现归母净利润1.4亿元,同比增长388.89％,实现扣非后归母净利润1.12亿元,同比增长302.98％。2022Q1公司实现营业收入5.53亿元,同比增长159.18％,实现归母净利润1.32亿元,同比增长557.72％,实现扣非后归母净利润1.26亿元,同比增长519.8％。

   双主营产品量价齐升,助力公司业绩高增

   1)锂盐业务:产销量方面,2021年公司生产锂精矿9016吨,同比+96.00％,分别销售工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿408.05吨、303.78吨、783.35吨、6370.49吨,同比+196.59％、+100％、+115.68％、+1691.27％;价格方面,受益于行业高景气状态,锂盐价格大幅提升,2021年国内电池级碳酸锂市场均价约为12.26万元/吨,同比+168.9％,目前涨至47.54万元/吨;氢氧化锂市场均价约为11.41万元/吨,同比+120.3％,目前涨至49.09万元/吨。2)铬类业务:报告期内,公司铬类产品产销规模实现增长,21年公司生产铬类产品14.1万吨,同比+24.2％;销售铬类产品14.9万吨,同比+35.6％,其中销售自产铬矿石13.9万吨,同比+632.7％。

   积极推进盐湖开发进程,锂盐放量可期

   公司抓住新能源市场机遇,积极推进盐湖开发进程:①扎布耶一期优化项目计划扩产至1万吨锂精矿(品位50％-70％);②重启扎布耶二期项目投建,实施万吨电池级碳酸锂项目,预计于2023年7月建成,2023年9月运行投产;③与久吾高科签订百吨氢氧化锂中试技改合同,目前正在对不同工艺路线进行验证,中试成功后,将考虑万吨级氢氧化锂项目建设。随着锂盐产能稳步释放,公司业绩增长将得到保障。

   公司发布五年战略规划,持续实现高质量发展

   公司将加快做强做大矿产主业,在铬产品方面,公司计划将通过勘探、再建、整合提升产量,2022年实现扩产15万吨,2023年铬矿做到20万吨/年,打造"中国铬都"产业名片,目标成为清洁能源钢铁示范性企业。在盐湖方面,公司将推进西藏扎布耶盐湖提锂后续开发工作,整合区内盐湖资源,持续开展新工艺研发,2025年底前形成3-5万吨锂盐规模。此外,五年规划中公司确立了总额7.85亿元的五项投资计划、61.51亿元的固定资产投资规模,为资源开发、产业链布局提供资金保障。

   投资建议

   我们预计公司2022-2024年的营收为18.6/23.1/32.6亿元,同比增长188.0％/24.6％/40.9％;归母净利润为7.1/8.0/12.2亿元,同比分别增长407.5％/12.3％/52.5％;当前股价对应PE为25X、23X、15X,维持"买入"评级。

   风险提示

   锂盐、铬铁矿等主营产品价格波动风险、公司在建项目进度不及预期、市场需求不及预期等。