透景生命(300642):营销改革取得初步成效,业绩短期受疫情扰动大-公司年报点评

事件:公司公告2021年年报及2022年一季报,2021年实现营业收入6.55亿元(+33.70％),归母净利润1.61亿元(+33.62％),扣非归母净利润1.23亿元(+24.04％)。2022Q1公司实现营业收入1.45亿元(+22.30％),归母净利润527万元(-77.10％),扣非归母净利润307万元(-85.51％),利润端同比下滑的原因为疫情下产品结构暂时性变化导致。?

   点评:

   检测试剂毛利率提升,检测仪器全年装机超800台。分业务来看,2021年公司体外诊断试剂实现收入5.62亿元(+34.82％),毛利率同比提升1.19pct至77.54％。体外诊断仪器实现收入8820万元(+31.13％),完成了859台各类仪器的装机(含销售),仪器主要来自于流式荧光检测仪、化学发光检测i100、PCR仪、核酸开盖提取一体机等,其中流式荧光检测仪的新增安装数量明显提升。流式荧光检测仪和i100作为公司自产试剂的配套机型,装机后有望带动未来稳定的试剂收入。

   营销改革取得进展,三级医院客户覆盖率不断提升。公司进一步加强营销能力建设,稳步扩张组织规模,优化营销组织结构,截至2021年底公司营销人员260余人(包含市场推广人员等)。营销组织的结构调整和组织结构的扩张,为公司营业收入恢复快速增长奠定了基础。截至2021年底公司产品在国内1500余家终端用户使用,其中三级医院占医院客户的70.96％,2021年内新开拓三级医院客户数超过150家,覆盖率不断提升。

   不断丰富产品品类。加快国际市场布局。目前主要布局在IVD行业中市场份额最大的免疫诊断和增长最快的分子诊断领域,截至2021年底,公司累计取得国内医疗器械注册证书及备案证书共301个,在研的项目超过100个,涉及自身免疫、心血管、感染、激素、代谢、肿瘤等多个领域,多项在研产品已进入临床试验和注册报批阶段,为公司后续不断推出新产品做好了充足的技术和产品储备。同时,公司在海外市场也取得突破,截至2021年底共有54个产品通过CE认证,产品涵盖新冠、HPV、肿瘤伴随诊断、肺癌及结直肠癌甲基化、传染病、心脏标志物、检测仪器等多个领域,为公司海外市场的开拓奠定了基础。?

   盈利预测:我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.87亿元、2.48亿元、3.38亿元,同比分别增长16.0％、32.7％、36.2％,对应EPS分别为1.14元、1.51元、2.06元,参考可比公司,我们给予公司2022年16-20XPE,对应合理价值区间为18.23-22.79元,继续维持"优于大市"评级。

   风险提示:新产品开发和推广不及预期的风险,价格变动的风险,市场竞争加剧的风险,疫情反复的风险。