高澜股份(300499):股权激励+硅翔扩产,利好持续发展-点评报告

硅翔投建制造总部支撑持续发展

   公司公告控股子公司东莞硅翔拟与东莞市望牛墩镇人民政府签署《东莞硅翔动力电池热管理及汽车电子制造总部项目投资协议》,计划以自筹资金7亿元投资建设动力电池热管理及汽车电子制造总部项目,其中固定资产投资(包括建筑物、构筑物及其附属设施、设备投资和土地价款等)5.8亿元,其他资金(包括铺底资金、材料采购、人员工资及流动资金等)不低于1.2亿元。

   东莞硅翔(51％控股)当前处于高速增长通道,2021年收入8.34亿元同比增147％,净利润7423万元(已计提超额业绩奖励944万元)同比增67％。

   公司持续积极产能扩张,2021年动力电池热管理产品、新能源汽车电子制造产品产能7500万片、650万片,产能利用率94％、96％,在建产能分别6000万片、500万片,扩产幅度80％、77％。此次制造总部项目总建筑面积约16.8万平方米,项目建设期24个月,将进一步支撑公司持续发展。

   股权激励充分调动核心骨干积极性

   公司发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》,计划向21名董事、高级管理人员、核心骨干人员授予337.156万股限制性股票,约占股本总额的1.20％,授予价格为每股4.80元。业绩考核目标以2021年净利润为基准,2022-23-24年净利润增长率不低于25％、50％、80％,净利润为扣非归母净利润并剔除股权激励影响后的数值假设公司于2022年6月授予限制性股票,预计2022年-2025年限制性股票成本合计1730万元,2022-23-24-25年分别摊销667、749、265、50万元。

   盈利预测及估值

   硅翔持续产品升级、客户拓展,成长预期乐观;储能温控、液冷等新业务布局具备弹性;特高压和海上风电领域需求后续景气度有望提升;预计2022-2024年归母净利润1.10、1.71、2.24亿元,对应PE25倍、16倍、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧导致毛利率降低;纯水冷却设备订单获取不及预期等。