骏亚科技(603386):积极拓展新兴市场,新增产能将迎释放-动态点评

【事项】

   近日,广东骏亚电子科技股份有限公司审议通过了《关于变更公司证券简称的议案》,同意将公司证券简称由"广东骏亚"变更为"骏亚科技",证券代码保持不变。此次变更证券简称有助于更明确体现公司的主营业务,提高公司辨识度,满足公司业务发展需要,提升公司品牌形象,同时增加投资者对公司业务情况的理解和投资判断。

   【评论】

   巩固深化客户资源,市场拓展取成效。公司重点布局光伏逆变器PCB、车载PCB、RFPC等业务,拓宽业务合作范围和产品深度,加快推动新客户认证、新产品测试认证并实现批量供货。从细分市场角度来看,公司持续发力能源类领域,产品已覆盖光伏逆变器、工业电源、锂电池、充电桩及其他能源产品,优质客户订单稳定增长;在柔性电路板(FPC)、刚柔结合板(RFPC)、高密度互联电路板(HDI)领域,通过不断提升产品工艺能力,叠加智能穿戴、电子烟、CCM、新型高清显示等终端市场需求上升,公司产品结构、客户结构均得以优化;在5G通信、数据中心、服务器与云计算等新兴市场领域,随着产品的开发、测试认证通过并导入相关客户实现量产出货,公司未来业绩可期。

   新增产能将迎释放,车载PCB份额逐步提升。公司在车载PCB领域拥有10年以上的制造经验,是公司业务发展的重点,与比亚迪、华阳通用等客户关系稳固。为进一步扩展并巩固行业地位,公司将龙南骏亚电子科技有限公司打造成专业的车载PCB研发制造工厂,对汽车电子应用相关产线、设备、生产体系与管理进行调整,同时引入更多车载PCB业务力量,加大市场开拓力度,逐步提升公司车载PCB的订单份额。龙南骏亚精密龙南骏亚精密一期年产能100万平方米均已投入使用,二期扩产年产能80万平方米预计将于2022年开始放量投产;同年,公司也将重点推进珠海富山工业园高密度印制电路板(PCB)项目(1期)的建设,预计于今年下半年开始试运行并逐步投产,建成后公司预计新增80-100万平方米产能,将进一步提升营收规模。

   牧泰莱协同导入技术、客户,助力公司提供一站式服务。作为全资子公司,由多名印制电路板行业资深专家创建,专业从事高密度多层印制电路板、特种板的制造,从样板到中小批量全方位服务的快板企业,具备每月20000㎡的生产能力,每月可生产约20000个品种,产品广泛应用于通信设备、工业控制、汽车电子、能源电力、医疗器械、物联网、科研机构、航空航天和国防军工高新科技领域。公司秉承"高、精、特、快"的经营理念,践行"即时制造"的服务方针,以"满足客户需求"为己任,已为超过12000家客户提供技术支持与产品服务。公司目前拥有近200人的技术团队,技术人员占总员工数22％,平均每月根据市场需要开发出3-5款新特产品,每天订单工程处理能力超300个。通过并购牧泰莱,公司实现了研发样板及小批量板、大批量板及PCBA在业务、技术和产品组合上的协同。

   投资建议:随着5G通信、大数据、光伏发电、新能源汽车等新兴行业与技术的不断发展,市场需求的繁荣将带动公司旗下各类PCB产品销量的增长,尤其是汽车电子、通信设备、新能源等领域需求的增长更是有望推动公司产品的量价齐升,随着未来新增产能的不断释放,我们预计2022-2024年公司营业收入分别为34.89亿元、43.63亿元、48.56亿元;归母公司净利润分别为3.04亿元、4.10亿元、5.39亿元,EPS分别为1.30/1.75/2.30元,对应PE分别为11/8/6倍,公司在各类型PCB领域均有所布局,长期成长空间广阔,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   新产品开发进展不及预期;

   下游市场拓展情况不及预期;

   原材料价格波动风险;

   产能扩产进度不及预期。