卫信康(603676):聚焦肠外营养药物,核心产品高速放量

多个核心产品竞争格局好,处于高速放量阶段

   公司正处于业绩快速增长阶段,多个核心产品处于新获批、新进医保快速放量阶段,基本都为国产独家品种,竞争格局好:

   1)多种微量元素注射液于2020年3月获批上市,目前公司该产品是国产独家,国内也没有其他企业处于上市申报阶段;2021年公司已完成23个省级行政区域的中标/挂网,覆盖医院超过100家,销售收入约0.55亿元,预计未来3年将翻倍式增长。

   2)注射用多种维生素(12)于2020年底进入国家医保常规目录,2020年之前几年产品价格下调,该产品销售下滑,预计未来3年有30％左右的复合增长。

   3)公司小儿多种维生素注射液(13)是国内首仿,也是国产独家产品,于2018年获批上市,进口同类产品未在国内上市,也无其他国内企业申报上市。2021年该产品销售额约0.3亿元,已完成26个省级行政区域的中标/挂网,覆盖医院近百家,预计未来3年将翻倍式增长。

   投资建议:公司作为国内肠外营养药物龙头企业,全面布局氨基酸、维生素、电解质、微量元素等升级产品,在市场竞争中处于优势地位并形成协同效应,公司未来3年收入与利润保持高速增长。预期公司2022-2024年营业收入分别为14.33/19.45/25.42亿元,预期2022-2024年EPS分别为0.33/0.46/0.64元,对应2022年6月8日10.14元/股收盘价,PE分别为31/22/16倍;首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   风险提示

   核心产品医保降价风险、新产品推广不及预期风险、集采风险