南天信息(000948):国企改革和数字货币重塑数字经济领军者-深度研究

作为银行IT龙头国企,公司顺利开展国企三年改革计划,落实市场化改革。

   银行IT行业成长空间大,数字货币相关系统建设需求明确,公司加速布局数币相关产品,有望实现核心业务的再突破。此外"双碳"、智慧党建和智慧教育等创新业务也有望迎来更高的业绩表现,股权激励目标为公司未来三年业绩表现做出有力背书。

   支撑评级的要点

   银行IT业务保持领先,国企改革迎新机遇。作为国资控股及云南省唯一主板上市IT企业,公司保持银行IT业务领先,2020年六大细分领域市占率均为前三,整体市占率第四位。在银行核心应用、数据中心综合服务、金融智能柜台等细分领域拥有领先地位,客户覆盖所有政策性银行以及工农中建交邮六家大行。银行IT行业规模稳定增长预计2025年近1200亿元。国企改革落地,股权激励目标展现管理层对未来业绩的信心,综合外部行业景气度提升与内部改革,公司有望迎来更高的增长空间。

   数字货币有望成为业绩突破点。内部,公司持续布局数字人民币领域,相关流通服务平台已落地,参与了部分国有大行的数币研发,同时布局缅老越跨境支付场景。外部,我国加入多边央行数字货币桥研究项目,国内各大行均在加紧建设数字人民币相关系统,市场空间随之打开。公司的国资背景、地区优势、客户基础和领先技术可以使其迅速抢占数字货币高地,银行IT业务有望迎来新突破,获取新一轮的成长力。

   数字经济创新业务大有可为。"双碳"明确带动电力、企业碳管理相关的信息化需求,多省的碳排放监测系统也尚未建立。公司持续推进管理计量与数字化方向研究,研发的云南省能耗在线检测平台可向全国多地复制应用。子公司红岭云和星立方分别开展智慧党建和智慧教育业务,均对应可观的市场空间,业绩具有明确增长潜力。

   估值

   预计2022-2024年净利润为1.4/1.8/2.1亿元,EPS为0.35/0.46/0.53元,对应PE分别为36X/28X/24X。估值位于可比口径中位,首次覆盖给予买入评级。

   评级面临的主要风险

   政策不及预期;疫情反复导致项目延期;市场竞争格局变化。