宏柏新材(605366):三氯氢硅高景气带动业绩大幅增长,多项目投产在即-公司信息更新报告

2022H1业绩大幅预增,需求增长驱动产品量价齐升,维持"买入"评级

   7月13日,公司发布2022年半年度业绩预告,预计实现归母净利润2.20-2.50亿元,同比增长258.8％-307.8％;对应Q2单季度预计实现归母净利润1.00-1.30亿元,同比增长172.6％-254.7％。我们维持盈利预测不变,预计公司2022-2024年归母净利润为5.21亿元、8.27亿元、11.69亿元,EPS分别为1.55、2.46、3.48元/股,当前股价对应2022-2024年PE为17.5、11.0、7.8倍。2022上半年,受益于下游需求稳步增长,公司硅烷产品订单实现量价齐升;下半年公司第二套5万吨/年三氯氢硅(含光伏级)及配套项目将陆续投产,我们看好公司产品结构不断优化,稳步成长为平台型功能性硅烷供应商,维持"买入"评级。

   公司成本优势明显,三氯氢硅高景气度延续为硅烷价格提供有力支撑

   公司凭借持续的技术改进,在国内率先实现硅烷产业链的氯元素闭锁循环,循环经济、产业链延伸及产能规模帮助公司保持较强的低成本优势。根据公司公告,2022H1公司不断优化生产工艺,生产效率和产品一次性收率进一步提升,综合成本持续下降。2022H1由于下游多晶硅厂商密集投产,工业级、光伏级三氯氢硅的市场均价由年初的1.2万元/吨、1.7万元/吨上涨至6月份的1.9万元/吨、2.7万元/吨,三氯氢硅作为公司硅烷产品的核心原材料,其高景气度为公司产品售价提供较强的支撑作用;我们预计随着多晶硅在建产能的陆续释放,2022H2三氯氢硅供需结构偏紧的市场局面仍将延续,公司硅烷产品售价将持续受益。

   2022H2第二套三氯氢硅装置及配套项目将陆续投产,公司产品结构持续优化

   根据公司公告,2022H2公司附加值更高的第二套5万吨/年三氯氢硅装置,及配套的1万立方米/年气凝胶项目(部分释放)、9000吨/年氨基硅烷项目、3万吨/年特种硅烷项目、2万吨/年气相白炭黑及2万吨/年高温硅橡胶项目将陆续投产。公司第二套三氯氢硅装置可生产光伏级三氯氢硅,多项目的陆续投产预计会在下半年为公司带来利润增厚。公司在产业链横纵双向的稳步扩张,将进一步增强公司成本优势、优化公司产品结构并提升整体利润水平。

   风险提示:产能释放不及预期、产品价格大幅下滑、下游需求萎靡。