石大胜华(603026):溶剂龙头加码锂电材料,打造新能源产品矩阵

事件描述

   7月14日晚间,公司发布30万吨/年电解液项目等投资项目进展公告,30万吨/年电解液项目、20万吨/年电解液项、22万吨/年锂电材料生产研发一体化项目、10万吨/年液态锂盐项目、1.1万吨/年添加剂项目、5万吨/年湿电子化学品项目、3万吨/年硅基负极材料项目均在有序推进中。

   溶剂龙头加速布局电解液,一体化生产增强公司竞争力

   公司是国内电解液溶剂龙头,溶剂涵盖了碳酸二甲酯、碳酸二乙酯、碳酸甲乙酯、碳酸乙烯酯等全系列产品,市占率遥遥领先。公司凭借在溶剂方面的优势,积极布局下游电解液。其中,全资子公司胜华新能源科技(东营)有限公司投资建设30万吨/年电解液项目,该项目预计于2023年2月份建成投产。全资子公司胜华新能源科技(武汉)有限公司拟投资建设20万吨/年电解液及配套公用工程项目,该项目预计2023年底前建成投产。全资子公司胜华新能源科技(眉山)有限公司拟投资建设20万吨/年电解液及配套项目,该项目预计于2023年12月投产。同时,公司还布局了固/液态六氟磷酸锂,其中固态六氟磷酸锂0.5万吨/年产能,目前已建成投产0.2万吨,0.3万吨处于筹建状态。液态六氟磷酸锂产能10万吨/年,由控股子公司胜华新能源(东营)建设,预计2023年2月份建成投产。随着上述项目的顺利推进,公司电解液产能将达到70万吨/年,规模效应和一体化生产带来的成本优势,将显著提升公司的盈利能力和核心竞争力。

   加码布局锂电材料,产品矩阵日益丰富

   公司在一体化布局电解液的同时,不断丰富锂电材料产品矩阵。目前已布局硅基负极材料、动力电池添加剂、新型导电剂等锂电材料。硅基负极材料公司已经建成产能1000吨/年,目前正在规划建设5万吨/年新产能,其中东营胜华盈创新材料有限公司(公司间接持股90％)2万吨/年硅基负极产能预计2023年底建成投产,合资子公司胜华新材料科技(眉山)有限公司3万吨/年硅基负极产能预计2024年4月投产。动力电池添加剂方面,公司全资子公司胜华新能源科技(东营)有限公司投资建设1.1万吨/年添加剂,包括1,3-丙烷磺内酯1000吨/年、二氟草酸硼酸锂1000吨/年、硫酸乙烯酯2000吨/年、氟化锂6000吨/年、四氟硼酸锂1000吨/年,该项目预计于2023年12月份建成投产。此外,公司还计划建设1万吨/年氟代溶剂、2万吨/年正极补锂剂(一期)和1万吨/年新型导电剂产能,上述三个项目预计都将于2024年2月建成投产。上述项目建成投产之后,公司将形成由电解液、负极材料、添加剂和导电剂组成的锂电材料产品矩阵,产业协同优势进一步凸显,有望进一步提升公司产品市场竞争力。

   半导体行业需求旺盛,公司加速推进湿电子化学品产能建设

   全球集成电路行业处于快速发展期,根据SEMI发布的数据显示,2022年一季度,全球硅晶圆出货创下单季新高,出货面积达36.79亿平方英寸,环比增长1％,同比增长约10％。半导体领域需求不断增长,晶圆供应将持续紧张。随着集成电路行业的快速发展,晶圆制造也逐渐向着大尺寸和先进制程方向发展,单片晶圆的加工对半导体材料的需求量呈现显著增长。根据中国产业信息网,12英寸的晶圆湿电子化学品消耗量分别是8寸晶圆消耗量的4.6倍,6寸晶圆消耗量的7.9倍,湿电子化学品需求有望随之提升。公司凭借在电解液溶剂行业积累的丰富经验,加速布局湿电子化学品,全资子公司胜华新能源科技(东营)有限公司拟投资建设5万吨/年湿电子化学品项目,该项目计划一期建设高纯双氧水5000吨/年,高纯氨水5000吨/年,高纯氟化氨5000吨/年,4条5000吨/年光刻胶辅材产线,计划于2022年12月投产;二期建设高纯氢氟酸5000吨/年,2条5000吨/年高纯有机试剂(包括5000吨/年乙醇胺和5000吨/年二乙二醇丁醚)产线,计划于2024年8月投产,湿电子化学品有望成为公司业绩增长的新引擎。

   投资建议

   考虑到公司锂电产品矩阵日益丰富,产能释放节奏较快,预计公司2022年-2024年分别实现营业收入82.84、97.54、216.84亿元,实现归母净利润15.34、18.29、24.57亿元,对应PE分别为21、18、13倍。维持公司"买入"评级。

   风险提示

   (1)原材料价格上涨带来成本的升高;

   (2)客户验证进度不及预期;

   (3)产能释放进度不及预期;

   (4)下游需求不及预期。