黄河旋风(600172):拟50亿元扩产培育钻石;研发CVD大单晶/第三代半导体应用-公司点评报告

拟总投资50亿元扩产培育钻石;加快研发CVD大单晶和第三代半导体应用根据许昌广播电视台视频号"许昌新闻"7月26日视频,黄河旋风培育钻石产业化项目为长葛市重点发展项目,总投资50亿元,占地230亩:1)包含三个项目:大腔体智能化压机项目、智能分选检测中心项目、绿色提纯项目;2)实现三个目标:延伸产业链、完善创新链、提升价值链。项目由公司科研团队自主研发,能有效降低原材料成本50％以上,节省人力资源30％以上,全部建成达产后,预计可实现年销售收入100亿元。

   同时,董事长介绍公司正抓紧研发CVD大单晶和第三代半导体的开发与推广。

   公司将快速实现从原材料到产品到终端消费的转型升级。我们认为,CVD法培育钻石是大颗粒宝石级培育钻石大势所趋,公司作为高温高压法双龙头之一,积极扩产培育钻石,并布局CVD大单晶和第三代半导体应用,高温高压+CVD法并举,有望再次崛起,引领我国超硬材料行业步入新发展阶段。

   培育钻石:行业持续高增长,接近10％拐点,相当于2020年的新能源汽车

   1)预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元,复合增速35％,行业至2025年供不应求。2022年6月印度培育钻石毛坯进口额/出口额同比增长47％/57％,1-6月累计进口额/出口额同比增长72％/81％,景气度持续向上。

   2)2019年,国内新能源汽车平均市场渗透率小于5％,2021年突破10％并于年底达到19％,创历史新高;2021年前,印度培育钻石进出口渗透率均小于5％,2021年至2022年,进出口渗透率均翻倍增长,接近10％拐点,有望复制新能源车高成长性。预计到2025年,全球培育钻石销售额渗透率达16％,美国作为主要消费国渗透率将达23％。

   黄河旋风:培育钻石扩产加速+债务改善+财务费用减少共促业绩释放,业绩弹性大

   1)对实控人发布定增扩产彰显信心:公司拟募资8-10.5亿用于培育钻石产业化项目及补流偿债,其中拟投资8亿元用于设备购置,建设期3年,达产年59万克拉产能。

   2)高温高压法+CVD法并举,龙头再次崛起:公司是我国"培育钻石+工业金刚石"行业比肩中兵红箭(中南钻石)的双龙头之一,业内压机数量最多、技术最强、产业链最完整的企业之一,随下游需求旺盛、公司产能增加及历史包袱减少,龙头有望再次崛起。

   盈利预测及估值预计公司2022-2024年归母净利润4.1/6.2/8.6亿元,同比增长844％/53％/38％,对应PE为36/23/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:培育钻石竞争格局和盈利变化、培育钻石新技术迭代。