世纪天鸿(300654):22H1业绩增长显著,教育AI稳步推进-2022年半年报点评

事件:公司发布2022年半年报:2022H1,公司实现营业收入1.2亿元,同比增长26.8％;实现归母净利润750.3万元,同比2021年上半年的-35.6万元,扭亏为盈。单季度来看,2022Q2公司实现营业收入5586.9万元,同比增长39.0％;实现归母净利润93.1万,同比增长68.1％。

   公司基石业务增长明显,产品研发与推广齐头并进。教辅图书作为公司的基石业务与主要收入来源,2022年上半年,实现收入9585.1万元,同比增长27.8％;毛利率为33.1％,同比增长8.28％。教辅图书业务取得较好增长,主要系目录产品销量增长较好。在产品推广方面,公司上半年新增陕西、贵州、浙江等省份的评议目录产品200余种,并通过"伙伴计划"对公司产品进行宣传推广,探索新的营销模式,为销售收入增长提供重要支持;在产品研发方面,公司上半年策划、编辑、制作图书1780本,全力打造高中总复习拳头产品《高考总复习优化设计》,并新研发《晨读晚练英语》系列产品、《初高中衔接教材》的生物、政治学科以及部分地方专版产品,同时公司坚持"走出去,请进来",与外部专家建立稳定的合作机制,引进优秀主编,保障内容质量的提升。

   AI教育持续推进,为资金重点布局方向。在"双减政策"背景之下,公司通过自主研发与整合资源等方式,推动公司从教辅图书出版商向综合教育服务商升级。在教育AI业务上,公司积极推动教育内容数字化转型升级,公司重点研发拥有自主知识产权的精准教学产品,产品已经深度覆盖了学生的日常作业与考试等教学场景,并在四川、山东、河南等地进行试用,服务了四十余所学校、近万名学生。同时公司在智慧教育方面加大资金投入力度,公司于今年3月顺利完成再融资,募集资金总额为2.44亿元,募集资金将全部用于教育内容AI系统建设项目,为公司精准教学业务拓展提供充裕资源。今年4月,公司以现金方式出资3000万元向微橡科技增资,持有微橡科技26.1％的股权,此次战略投资将利于公司在智慧教育领域进行更深入的探索,拓展校内精准教学业务,加速拓展市场布局。

   盈利预测与投资建议:预计公司22-24年EPS分别为0.21元/0.24元/0.27元,对应PE分别为36/31/28倍。公司作为民营出版龙头,布局教育AI有望进一步打开增长空间,未来三年净利润CAGR为18.8％,维持"持有"评级。

   风险提示:双减政策带来教辅需求不确定性的风险;教育AI系统研发及销售进展不及预期的风险;市场竞争恶化的风险。