龙蟠科技(603906):铁锂产业链逐步完善,迎来快速放量期

事件

   8月6日,公司发布公告,上半年实现营业收入60.10亿元,同比增长371％,归母净利润4.33亿元,同比增长196％。

   分析

   磷酸铁锂业务维持高盈利水平,产能不断扩充提升未来成长空间。上半年,公司实现磷酸铁锂生产4.5万吨,销售4万吨,收入接近5亿元,是公司整体业务增长的主要贡献板块。二季度公司实现磷酸铁锂销量2.2万吨,环比增长24％,下半年公司将进入产能快速释放期,四川基地、山东基地新增产能有望逐步投产,带动公司整体磷酸铁锂产量获得进一步提升,同时公司针对自身低温性能的优势产品进一步扩充市场布局,在湖北进行新的基地布局提升优质项目产能,在海外印尼进行项目布局,扩展海外市场,通过多基地、多品类的扩充,公司有望不断提升产品销量,稳固行业地位。

   自身产业链逐步完善,前驱体、碳酸锂的布局有望助力公司不断加强成本管控,稳定盈利空间。此前公司根据自身磷酸铁锂产能布局,通过合资、自建等方式建设前驱体磷酸铁产能,有望在后期实现大部分的磷酸铁自给,在此基础上,公司进一步投资锂资源项目,将进一步完善公司在磷酸铁锂正极材料领域的产业链布局,提升公司的原料保障能力,同时有效控制产品的生产成本。

   车用尿素业务有望逐步走出低谷,产品盈利有望获得部分回归。二季度公司车用尿素销售9.2万吨,环比下行5％,受到疫情和原材料成本的双重影响,整体的盈利能力受到较大压缩,而进入下半年,一方面华东的疫情已经明显改善,产品销量有望获得修复,另一方面前期受到原材料工业尿素价格影响,车用尿素价差明显承压,而进入7月份,工业尿素价格价格大幅回落,有望扩大产品价差,实现盈利能力的回归。

   投资建议

   公司把握磷酸铁锂需求趋势,加速产能建设,伴随产能提升,公司预计将进入发展快车道,上调公司2022年盈利预测9％,预测公司2022-2024年归母净利润分别为8.36亿元、9.59亿元、10.38亿元,对应PE为24.6、21.5、19.8倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   新建产能建设进程不达预期,行业竞争加剧带动产业盈利压缩风险。