黄河旋风(600172):定增加码产能,人造金刚石龙头迎二次增长-深度研究

黄河旋风:民企超硬材料龙头,产能/技术行业领先

   黄河旋风成立于1998年,是我国超硬材料领域首家上市民营企业。公司主营产品涵盖超硬材料及制品、超硬复合材料及制品等,是目前国内规模领先、品种最齐全、产业链最完整的超硬材料供应商,产量居全国前列。公司率先突破2.5-3.0ct培育钻石量产技术,2021年培育钻石年产量达100多万克拉,其中高端品质占市场的50％以上。

   金刚石行业:新旧领域同时发力,景气度高企

   1)培育钻石:我们预计2025年全球培育钻石饰品市场空间131亿美元。中国厂商供应了全球40％+培育钻石毛坯,国内CR4(中南钻石、黄河旋风、郑州华晶、力量钻石)市占率约80％,将显著受益于下游需求高增长。

   2)金刚石单晶:2019年,我国金刚石单晶产量为142亿克拉,占全球总产量的90％以上,其中国内CR4产量占全国70％的份额。2021年以来,工业金刚石价格总体涨幅达到50％,行业龙头显著受益。

   定增加码产能,主业迎二次增长

   公司在产压机共3000余台,产能规模行业第二。2022年4月6日,公司发布最新定增方案,拟募资不超10.5亿元用于培育钻石产业化项目及公司发展。

   其中超大腔体智能化锻造压机合成钻石产业化项目(一期)总投资12.44亿元,拟使用募集资金8亿元,计划新增500台(套)超大腔体压机,达产后实现HTHP法培育钻石产能58.66万克拉/年,年销售收入达9.66亿元。

   投资建议:黄河旋风(600172.SH)作为培育钻石＆工业金刚石生产的领军企业,在产压机规模行业领先。公司主营产品供不应求,正加快产能布局把握行业发展机遇。随着高毛利的培育钻石占比提升、工业金刚石盈利能力恢复及财务费用压力边际改善后,公司业绩有望持续快速释放。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润3.10/5.51/7.67亿元,对应当前PE估值分别为54x/30x/22x,维持"买入"评级。

   风险提示:产能投放不及预期,培育钻行业竞争加剧,下游需求不及预期。