富信科技(688662):中报业绩略低于预期,Micro TEC打开公司长期成长天花板

事件:公司发布2022年中报?疫情下短期业绩承压,新产品品类拓展顺利。22H1公司实现营收2.97亿元,同比下滑7％,实现归母净利润0.34亿元,同比下滑4％。2022年上半年,公司受疫情、俄乌冲突、美国通胀等因素影响,收入及利润短期承压。公司积极应对外部市场不利因素,聚焦半导体热电技术领域,持续加大新产品研发,在消费领域不断推进产品品类与客户开拓,同时成功开发通信/汽车/医疗等高端领域用MicroTEC产品共75个型号,为公司以后年度业绩的增长提供动力。

   疫情影响逐渐消退,消费类产品有望恢复增长态势。近两年公司与客户合作推出高端恒温床垫,市场反应热烈并逐步带动公司恒温床垫量价齐升,2022H1公司恒温床垫销售收入同比增长171％。冻奶机产品市场开拓顺利,2022H1收入同比增长63％。随着国内外疫情影响逐步消退,我国消费升级趋势下品质生活类电器需求逐步提升,公司消费领域其他产品营收也将逐步恢复增长态势。

   通信/医疗/汽车等高端领域用MicroTEC打开公司成长天花板。在高附加值TEC领域,公司产品性能及可靠性与国际龙头企业水平相当,且具备成本优势,凭借产品优异性能,公司2022年上半年在通信/汽车/医疗等高端领域不断取得客户突破。通信领域:公司2022年上半年成功开发光通讯器件客户超20家,少数光模块型号器件获得客户的中标订单,为后续斩获批量订单奠定坚实基础;汽车领域:公司产品目前可以应用于汽车电控系统、无人驾驶激光雷达等场景;在医疗、红外等工业器件领域:2022年上半年,公司新引进医疗等工业客户28家,其中6家已开始批量供货。截至2022H1,公司累计开发PCR客户15家,工业红外探测和激光雷达客户5家。为了适应未来客户端的快速上量,截至2022H1,公司光通讯应用超微型热电制冷器件年产能从2022年初100万片扩产至200万片,并且提前采购完成募投项目年产300万片的部分关键进口端设备,充分保障订单在营收端的兑现。

   盈利预测与投资评级:公司作为国内半导体热电制冷技术领跑者,热电制冷产品成功实现从消费领域到通信/汽车/医疗等高端领域突破,有望充分受益市场需求增长及国产替代机遇。我们预测公司2022-2024年的归母净利润为1.14/1.62/2.27亿元,当前市值对应PE为36/25/18倍,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:高端产品拓展不及预期、海外业务不及预期、汇率波动风险、热电整机产品大客户占比过高风险。