怡亚通(002183):业绩符合预期,品牌运营持续提升-中期点评

事件

   2022年08月16日晚间,公司发布2022年半年报:2022H1营收305.24亿元,同减15.52％;归母净利润1.35亿元,同减47.53％;扣非1.18亿元,同减53.72％。

   投资要点

   业绩符合预期,三季度望改善

   2022Q2营收164.30亿元(同减6％),归母净利润0.78亿元(同减49％),扣非0.80亿元(同减47％),系核心区域受疫情影响所致。毛利率2022H1为6.59％(同增0.5pct),2022Q2为6.35％(同增0.5pct)。净利率2022H1为0.35％(同减0.2pct),2022Q2为0.41％(同减0.3pct)。2022H1经营性现金流净额-2.67亿元(同减119％),回款340.87亿元(同减16％)。2022H1末合同负债8.57亿元,环减0.02亿元。

   OBM模式启动,重点打造大唐秘造

   分行业看,2022H1分销+营销营收274.75亿元(同减19％),占比90％(同减4pct),其中IT、通信营收/家电/医疗/酒饮/母婴/日化/食品营收58.47/99.36/4.33/15.22/35.05/25.54/14.34亿元,同比-12％/30％/39％/-32％/-58％/-24％/-20％。2022H1品牌运营营收15.33亿元(同减6％),占比5％(同增0.5pct),其中IT、通信/纺织服饰/酒饮/母婴/营收5.19/2.75/3.86/3.41亿元,同比0.4％、22％、-31％、15％。酒饮板块启动高端白酒定制OBM服务,开拓茅台镇上游基酒供应链服务,钓鱼台珐琅彩、国台黑金十年等表现不错,大唐秘造作为自有酱酒品牌,定位中低价位优质酱酒,上半年营收2727万元,后续公司将重点打造。

   盈利预测

   我们预计2022-2024年EPS为0.26/0.33/0.40元,当前股价对应PE分别为24/19/16倍,首次覆盖,给予"推荐"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期等。