奥海科技(002993):充储电业务领先,汽车+新能源新起点-公司深度报告

奥海科技于2012年2月21日成立,主营业务为充电器、移动电源等智能终端充储电产品,主要应用于智能手机、智能穿戴设备等领域,2021年手机充电器年产能超过2.1亿只,全球市占率达到15％。

   需求端:智能充储电市场稳步提升,新能源汽车及光伏领域快速发展。(1)快速充电器逐步成为智能终端设备标配,无线充电与移动电源应用场景不断扩展。随着GaN技术的成熟及成本的下降,预计2025年渗透率将突破50％。(2)智能可穿戴设备迅速兴起,便携储能设备高速增长。便携式储能设备预计到2026年全球出货量将超3000万台,年均复合增速将维持在约66％。(3)新能源汽车市场持续高增长,"三电"市场需求旺盛,充电桩规模也将大幅增加。(4)清洁能源趋势带动下,光伏行业高速发展,装机量增长趋于稳定。

   供给端:行业格局清晰,大陆企业占据重要位置,发展前景良好。(1)智能终端储存电代工利润高,大陆企业在消费电子充储电代工中占比较高。(2)我国新能源汽车电控市场集中度较高,CR5占比达50％。新能源汽车动力电池龙头清晰,新能源汽车驱动电机市场百花齐放。(3)光伏逆变器行业产业集中度高,中国光伏逆变器产品价格呈下降走势,产品价格比海外低50％以上,市场竞争力加强。

   增长逻辑:消费电子代工业内领先,依托手机优势实现业务拓展。公司在IoT领域品类扩张,快充技术在业内处于领先,如今已实现规模化量产40W、66W、120W、120W(GaN)等各种功率有线充电器和15W无线充电器,量价齐升,销售占比亦持续提升。公司收购智新控制及飞优雀,在汽车电子和新能源光伏领域持续发力,新业务将为公司发展注入新鲜动力。首次覆盖,给予"买入"评级。短期来看,公司在IoT领域产品品类不断扩张,与头部客户的合作加强,保障消费领域业绩的增长,长期来看随着公司在新能源及汽车方面产品的进一步放量,我们认为公司业绩将会有较好的增长,预测公司2022-2024年总收入分别为56.0/72.8/98.3亿元,同比增速分别为32％/30％/35％。

   风险提示:产能释放不及预期,客户拓展不及预期