亿嘉和(603666):营业收入大幅增长,新品突破走向平台化布局-2022年中报业绩点评

投资事件2022上半年实现收入4.84亿元(同比增长38.25％),非机器人产品业务有所增长;归母净利润0.79亿元(同比下降14.23％),系非机器人产品业务毛利较低、公司参股子公司经营亏损、应收账款增加导致坏账计提增加、现金管理的理财收益较同期增加等原因所致。其中2022年第二季度实现收入2.91亿元(同比增长82.7％),归母净利润0.42亿元(同比增长22.5％),业绩实现一定程度好转。

   投资要点

   传统产品迭代升级,创新产品快速突破公司一方面持续推进操作类、巡检类、消防类等机器人的迭代优化,另一方面加快推出重磅新品,6月底推出国内首款智慧共享充电桩系统,并在苏州成功试点应用,能有效提升充电桩使用效率,降低建设成本;发布设备健康度管理系统,可全阶段监测与预警,应用场景多样;新推出自动化、智能化、全方位立体巡视系统,可应用于变电、输电、配电等多种场景领域,新品推出以增厚公司收入。

   推进"机器人＋行业"战略,加快拓展新领域公司积极推进"机器人+行业"的发展战略,采用研究、开发分离的模式,南京研发中心聚焦于具体产品的开发,深圳研究院则定位于机器人前沿和底层技术的研发,完善研发体系支撑产品拓展。公司在稳固华东区域市场的同时,积极开拓南方电网区域、福建、江西等地区,布局诸多产品的合作和试点,应用领域发散至消防、轨交、发电等多领域,以帮助实现公司多行业领域全面协同发展。

   股权激励绑定核心员工,收入保持较快增长

   2022年初,公司发布2022年股权激励计划,拟授予176名激励对象总计393.63万份权益,占公告日公司总股本的1.91％。其中股票期权191.00万份,行权价格为52.38元/股;限制性股票202.63万股,授予价格为32.74元/股。业绩考核目标为2022-2024年公司营收较2020年营收的增速分别不低于60％、90％、120％。

   盈利预测及估值

   公司是国内电力特种机器人领先制造商,新产品不断推出增厚收入。考虑到上半年交付节奏受扰、订单获取进度拖慢、参股公司业绩不及预期等因素,我们下调公司盈利预测,预计22-24年归母净利润为5.62、7.65、9.47亿元(下调前分别为6.11、8.11、9.84亿元,下调幅度为8.1％、5.7％、3.7％),对应22-24年EPS为2.70、3.68、4.56元/股,对应PE为22、16、13倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   电网智能化投资不及预期、市场竞争加剧、新产品推广进度不及预期。