吉大正元(003029):数据安全新"黑马" -首次覆盖报告

互联网与军工的齐飞。公司是国内知名的信息安全产品、服务与解决方案提供商,深耕电子认证及可信数据保障行业二十余年。目前主要以:电子认证产品、信息安全服务和安全集成为主,通过整合不同产品能力,向多个重点行业的网络安全谋进。根据公司在互动平台表示,目前已于互联网与军工行业取得重大进展:12022年2月22日,公司在互动平台表示,公司为字节跳动公司全平台提供密码相关服务,协助字节跳动公司服务其全球用户22022年7月29日,公司在互动平台表示,2021年度公司军工业务收入约占公司总体业务收入的22％。

   信息安全行业方兴未艾数据安全向全行业演绎。目前网络安全行业仍保持较高增长水平,发展前景广阔。根据工信部数据到2023年,我国网络安全产业规模目标超过2500亿元,年复合增长率超过15％。而近期,工业和信息化部于8月19日会议中,重点提及目前研究起草《工业和信息化领域数据安全管理办法(试行)》等政策文件;同时在电信和互联网领域,组织开展基础电信企业数据分类分级贯标达标等指示。而结合此前习总书记强调,"促进数据高效流通使用、赋能实体经济,统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理,加快构建数据基础制度体系。"进一步证明,数据的价值体现于流动,而数据的安全防护则是流动过程中的关键所在数据安全正在向全行业"演绎"。

   公司客户遍布多个重点行业,高资质壁垒构建竞争内核。数据具有千行百业的独特属性,而在汽车、游戏和IDC行业率先迈入强监管时代的背景下,相关重点行业和特殊行业也将有望加入数据合规体系。公司历经数十年,构建以政府、军队、军工、金融、能源等重点行业客户群体,并于今年为字节跳动提供全平台密码防护等服务,充分证明自身同时具备产品和高资质的双重属性。而公司层面:1)公司于近日发布定增预案,拟向实控人定向增发1365万股,定增价格15.71元股,合计金额2.14亿元;2结合此前股权激励要求,基于2020年归母净利润为基点,20212023年归母净利润最低要求分别约为1.401.812.35亿元,而2021年已超额达成320192021年公司归母净利润增速分别为:1.69％/20.64％/自2019年归母净利润增速承压以来,公司已成功实现底部反转。多维共振下,彰显实控人对公司未来发展信心。

   投资建议:我们预测公司20222024年归母净利润分别为1.81/2.35/3.05亿元;公司对应PE估值分别为:24X/19X/14X可比公司平均PEwind一致预期)分别为:47X28X21X,吉大正元估值低于可比公司平均水准,有望充分受益于数据安全向全行业演绎的高景气度,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险;研发不及预期,应用场景不适用的风险;

   新领域无法拓展风险。